10月27日，深圳冰川网络股份有限公司（以下简称“冰川网络”）发布2026年第三季度报告。收入端，三季度公司实现营业收入6.8亿元，同比增长9.8%；前三季度累计实现营业收入18.7亿元，同比下降0.31%，与上年同期的18.76亿元基本持平。利润端则呈现明显反差：三季度归母净利润亏损1.31亿元，上年同期为盈利1.66亿元，同比由盈转亏；前三季度累计归母净利润亏损1.53亿元，上年同期为盈利5.02亿元，同比下降130.54%。

公司表示，业绩变动主要有两方面原因。一方面，2026年前三季度，基于前期游戏产品测试数据，公司持续对策略类游戏（SLG）新产品《X-Clash》开展大规模市场投放，销售费用同比增长68.83%。其中第三季度，公司加大对《X-Clash》的投放力度，《我要当老祖》《王国大作战：前线》《Last Echo》等产品亦处于新品投放期，共同推高本期销售费用。另一方面，报告期内，《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》等成熟期游戏产品随着运营周期延长，充值流水较上年同期下降；而SLG类产品充值回收周期较长，新游戏带来的收入增量不足以抵消成熟产品流水自然回落与销售费用显著增加，致使前三季度累计亏损较半年度有所扩大。

盘古智库研究院高级研究员江瀚表示，《X-hero》《超能世界》等老产品进入自然衰退期，流水下滑，新品增量暂时填不上这一缺口。这恰恰暴露了买量模式的结构性特征：存量产品有生命周期，新品必须持续接棒，否则收入曲线必然下坠。冰川网络正处在新旧产品交接的“青黄不接”阶段，利润表被投放节奏与老品衰退两头挤压，这是这类商业模式绕不开的周期性问题。

费用结构的变化也印证了这一判断。三季报显示，前三季度公司销售费用15.39亿元，较上年同期的9.11亿元增长68.83%，占同期营业收入的八成以上。按三季报利润表数据推算，仅三季度单季销售费用即达6.33亿元，与当季6.8亿元的营业收入规模接近。同期，公司研发费用3亿元，同比增长15.29%，增速远低于销售费用。三季报解释销售费用增长时称，主要系“报告期游戏信息服务费增加”。

增量产品的核心是SLG新品《XClash》。冰川网络2026年半年报显示，该游戏为末世生存卡牌策略手游，自2025年4月在全球范围内展开测试，至2025年10月已在美国、加拿大、巴西、法国、德国等全球40个国家和地区登上免费榜榜首；截至2026年6月末，《X-Clash》注册账户已超过6220万个。

对于SLG品类的特征，公司在三季报中已有提示：SLG类产品“充值回收周期较长”。三季报同时将“买量成本上升、市场竞争加剧”列为当前面临的风险因素，称上述因素“可能对公司当期及未来业绩造成不利影响”。

江瀚认为，SLG品类本身回收周期较长，前期亏损不等于失败，关键看后续流水能否跑赢买量成本。真正的风险在于买量环境生变：当所有厂商都在同一批流量池里竞价，获客成本被不断抬高。此外，“以投放换规模”模式能否持续，取决于两个条件：一是新品留存和付费转化能否达标，二是销售费用增速能否在某个节点回落。这条路并非走不通，但容错空间正越来越小。

在投放与回收的时间差中，合同负债的变化提供了一个可观察的指标。冰川网络三季报合并资产负债表显示，截至2026年9月30日，公司合同负债3.3亿元，较年初的2.45亿元增长34.64%。三季报解释，这“主要为报告期移动游戏未履约充值款增加”。

江瀚指出，游戏充值款按会计准则不能一次性确认为收入，而要先计入合同负债，待玩家逐步消耗道具或服务时再分期确认。因此，合同负债本质上是“预收账款”，是未来收入的蓄水池。

江瀚进一步表示，其一，合同负债增速反映新品付费的蓄水池是否在扩大，是收入端的先行指标；其二，经营现金流反映公司的造血能力，虽然充值在进账，但买量支出也在大量消耗现金；其三，投放节奏决定销售费用曲线的拐点，若后续季度销售费用增速放缓而合同负债仍在增长，说明新品开始进入回收阶段，商业模式有望跑通。将合同负债增速、经营现金流修复与投放节奏三者结合，才能判断这场投放是在走向良性循环，还是陷入越投越亏的泥潭。

针对三季报业绩变动原因等问题，北京商报记者向冰川网络发去采访函，但截至发稿未获回复。

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香山红叶观赏期横跨5个周末，坡峰岭、慕田峪长城等景区同步进入最佳观赏期，今年赏秋消费的关键词正从“当天往返”转向“住下来”。10月28日，北京商报记者获悉，随着红叶渐入最佳观赏期，各旅游商家纷纷加码赏秋经济：截至10月27日，慕田峪长城赏红叶游客量已达17万人次，景区酒店推出红叶季住宿打包产品，旅行社借“双11”上线赏秋产品；周边住宿市场同步升温，连住订单提前15—20天锁定周五、周六房态，家庭游客和摄影团体成为提前锁房主力。今年赏秋季，过夜客占比持续走高，各商家正通过研学美育、风物伴手礼、手工体验等，推动客流从一次性观光打卡转向过夜度假的深度消费，赏秋游竞争焦点也从“谁离红叶更近”转向“谁能把客人多留一晚”。

[图片来源：视觉中国]

[北京商报]

商家密集布局

红叶季套餐上新

眼下，北京秋色正浓，红叶渐入最佳观赏期，景区、旅游商家纷纷加码赏秋经济。

金秋时节，京郊赏秋成为北京旅游的主流，不少京郊景区凭借红叶、彩叶等秋日美景，持续吸引大量游客。北京市慕田峪长城旅游服务有限公司副总经理郭敏表示，截至10月27日，慕田峪长城赏红叶游客量已达17万人次，较2025年同期增长42%，境外游客量同比增长62%。

此前，北京商报记者从北京市交通委获悉，2026年香山红叶观赏期从10月16日持续至11月15日，历时31天，横跨5个周末，香山地区公共交通总客运量预计约310万人次。其中，10月25日、31日和11月1日为客流高峰日，目前红叶已进入最佳观赏期。

游客赏秋需求持续旺盛，各景区和旅游商家均瞄准赏秋经济加快布局、抢滩市场。郭敏介绍，为顺应深度游市场趋势，慕田峪长城酒店推出多款红叶季住宿打包产品。同时，景区在红叶季同步上线长城板栗咖啡套餐、红叶主题文创，并推出特色菜品，持续丰富游客的沉浸式游玩体验。

旅游商家方面，北京香山饭店推出经典全景登高线、人文古建漫游线、亲子老人“轻游”线三条赏秋路线，串联起静翠湖、香炉峰、碧云寺、枫林村等众多游览点位，并同步推出银杏主题下午茶产品。毗邻十三陵水库的金隅凤山酒店则推出金秋游园活动，其中包括蔬果趣套圈、枫叶手作DIY等项目；不仅如此，酒店还推出秋宿凤山度假套餐，以一价全包模式，让游客沉浸式感受秋日山居生活。

此外，北京商报记者了解到，不少旅行社借助“双11”大促热度，上线各类京郊赏秋一日游产品。

周末房源紧俏

民宿预订量翻番

随着赏秋客流持续攀升，景区周边住宿市场同步升温，周末民宿、酒店房源趋于紧俏。

郭敏透露，红叶季带动景区周边住宿市场火热。慕田峪长城酒店拥有50余间客房，红叶季期间周五、周六入住率维持在85%—95%，较2025年同期增长18.6%；酒店平日（周一至周四）入住率稳定在70%，同比增长92.8%。同时，景区周边北沟村、田仙峪精品民宿集群周末整体入住率超90%，包小院订单持续走高。

携程App显示，北京香山饭店在香山红叶观赏期11月7日（周六）的标准双床房房价为888元/晚，而红叶季过后的12月5日（周六）同房型房价为559元/晚。据此计算，红叶季期间该房型房价较平季上涨约58.86%。

民宿预订平台的数据也印证了京郊赏秋市场的火热。木鸟民宿数据显示，近一周，京郊民宿订单环比上涨12%，同比上涨112%。京郊民宿选择也更加多元，今秋订单呈现多点开花态势，通州、房山、顺义、门头沟等区域的民宿订单较往年均有大幅增长，游客对京郊的探索范围持续扩大。

另据途家民宿数据，今年10月中旬至11月中旬，北京郊区民宿预订量同比增长超过五成。热门红叶景区周边的民宿更是迎来一波预订热潮，其中，潭柘寺、雁栖湖等景区周边民宿预订量跻身京郊热门商圈TOP10；慕田峪长城、白龙潭风景区周边民宿预订量同比实现翻番，喇叭沟原始森林公园周边民宿预订量同比增长超过七成。对于赏秋游客而言，住在景区附近的民宿，既方便错峰赏红叶，也能在山野间享受更加悠闲的度假时光。

不仅入住率持续走高，游客预订习惯亦悄然生变，赏秋需求愈发强烈。据郭敏观察，今年红叶季http://www.bj6611.cn

“毛孩子上周一开始又吐又拉，送医院一看，肠胃炎，检查、输液、开药，一通下来账单975元。好在当初买了宠物险，没过多久，理赔到账626元。”在某种草平台上，周周(化名)晒出了自己的宠物险理赔记录。

这样的场景，正变得越来越常见。当越来越多的人把宠物当成“家人”，舍得给它们花钱、看病，一个曾经藏在财险市场角落里的小众险种——宠物险，被悄悄推到了聚光灯下。

不过，赛道火热的同时，考验也随之出现。由于没有相对统一的诊疗目录、收费规范和电子病历体系，险企难以判断诊疗必要性，过度检查、虚高收费、虚假病历等问题便会持续推高赔付成本；在信息不对称之下，用户预期与理赔结果也容易产生偏差，“投保容易理赔难”的刻板印象难以快速消除。宠物险的下一关，不在保费，而在“病历”。

“它经济”带火宠物险

宠物“家人化”的趋势，正在改变一个又一个家庭的消费结构。“铲屎官们”不再满足于喂饱就行，驱虫、体检、疫苗、定期就诊被列进日常清单。医疗成了养宠人最舍得投入，也最担心的环节。

宠物医疗的钱越花越多，风险自然需要一个出口来承接。宠物险，就这样从小众走向了热门。行业数据显示，国内宠物险保费规模从2020年的约5000万元，增长到了2025年的30亿—35亿元。仅众安保险一家，2025年宠物险保费规模就接近13亿元，同比增幅接近九成。

市场红利吸引各路主体加速入局，传统财险巨头与互联网险企同台竞技，产品供给持续丰富。10月27日，北京商报记者注意到，日前中国太保推出了“太宠你”宠物综合医疗保险，创新打造“保险+医疗+药品+健康管理”全周期宠物服务生态，提供一体化萌宠保障解决方案。

中国太保的布局并非个例，拉长时间线来看，8月，众安保险集中发布“众宠保·鹦鹉专项保险”“众宠保·宠物医疗险”和“众宠保·萌宠抗癌保”三款行业创新产品，覆盖异宠、犬猫日常医疗及宠物重大疾病三大核心保障需求。今年6月，平安产险推出“宠无忧·爱它保”2.0升级版本，产品覆盖全国超7000家定点医院，赔付比例灵活，每年可提供宠物体检、进口驱虫药等实用服务权益。

曾经，宠物险只是财险市场里边缘的小众险种，产品形态单一，大多仅聚焦意外身故、疾病报销；如今，它正在进行一场深刻转型：保障边界持续拓宽，覆盖医疗、意外、第三者责任等多元场景；异宠逐渐被纳入保障范围；服务逻辑向前迁移，告别简单的事后理赔，向着宠物全生命周期健康管理延伸。

随着养宠群体对宠物健康投入持续提升，单纯比拼保障额度的空间收窄，能够打通医疗、药品、健康管理链路的险企，更容易形成差异化壁垒，构建更稳定的盈利模型。天使投资人、资深人工智能专家郭涛表示，传统理赔型产品只能被动承担疾病风险，逆选择、过度医疗容易持续推高赔付压力。全周期生态模式通过体检、驱虫、线上问诊等前置健康服务降低发病概率，同时绑定定点医疗网络，把风控环节前置。生态能力还可以丰富服务触点、提升用户黏性。

直面风控与信任难题

并不是所有“铲屎官”都对宠物险抱有同样的热情。

北京商报记者在采访过程中发现，多位养宠人士提到，虽然有听说过宠物险，但是担心后续理赔难，并没有购买。

在一些社交媒体平台上，关于宠物险拒赔、理赔不透明等帖子也屡见不鲜。诸如理赔纠纷、免责条款模糊、理赔流程烦琐、定点医院变动频繁等问题，让部分养宠人群对宠物险持观望态度。

不同于人看病有统一诊疗目录、收费规范与电子病历体系，国内宠物医疗机构以民营单体为主，诊疗方案、检查项目、药品定价缺乏统一标准，同一种疾病，不同医院费用可能相差数倍。

业内人士表示，标准缺失带来两大连锁难题：一方面，险企很难判断诊疗项目的必要性，过度检查、虚高收费、虚假病历等问题，持续推高赔付成本，很多业务长期处于高赔付、盈利难的状态；另一方面，信息不对称容易放大用户预期偏差，一旦理赔结果和养宠人认知不符，投诉纠纷随之而来，“投保容易理赔难”的刻板印象难以快速消除。

没有标准化治疗规范作为核验依据，部分宠物医院在利益驱动下，主动开展过度诊疗，甚至与职业骗保团伙合谋伪造病历骗保。上海警方此前侦破的一起典型骗保案件揭开了黑灰产链条：职业骗保团伙以组织者为核心，招募“职业投保人”作为理赔申请人，并勾连部分宠物医院从业人员，与之分工协作。骗保团伙通过伪造宠物病历、复用同一只宠物的影像与就诊材料，在不同投保人名下“包装”出多起看似独立的理赔案件，再向多家保险公司反复申请赔付，套取保险理赔金，涉及金额高达数百万元。

标准化与行业共治有望破局

破解宠物险理赔乱象、根治骗保行为，仅依靠保险公司单方面自查远远不够，需监管、平台、机构、医疗机构多方联动，兼顾消费者理赔权益与行业风控底线。

从市场运行逻辑来看，保险公司作为支付方，天然具备议价能力。中金公司研报提到，当前宠物就医费用高企，宠物险可以充分发挥资源整合能力，通过保险端积累的客户量以及支付额，与宠物医疗机构展开集中议价，控制医疗服务和药品成本，从而提高医疗资源利用效率，约束过度就医和不合理用药行为。

落地层面，市场化试点先行是推动诊疗标准化最可行的路径。北京社科院副研究员王鹏表示，险企可依托自身的支付方身份，与定点合作医院直接约定高频常见病种的诊疗路径、服务清单与协议价格，把标准化要求嵌入合作合同中；同时依托已有的行业医院分级评价体系，按医院资质等级差异化设置赔付基准，优先覆盖路径清晰的常见疾病，逐步积累结构化诊疗数据，用市场化的合作机制快速推动局部标准化落地。

从长远看，宠物险的“病历关”本质上是一场标准化建设：既包括病历格式、诊疗目录、收费规范和药品编码的标准化，也包括宠物身份识别、理赔材料核验和风险信息共享的标准化。只有把“非标诊断”转化为“标准支付语言”，险企才能既守住风控底线，又提升理赔体验；医院才能在透明规则下获得稳定支付；养宠人才能在可预期的保障中真正感受到保险的价值。

蚂蚁保消费者权益保护部高级经理徐玲、蚂蚁保风控两核中心总经理方勇等近期撰文表示，在制度完善方面，需着力提升核保、核赔环节的标准化能力与行业经验积累，建立并完善黑名单机制，推动保险公司间及与医疗机构的信息互通共享，形成高风险宠物主和合作机构的综合档案库。在技术赋能层面，应全面推行宠物芯片、鼻纹识别等技术，确保持有标的唯一性。在此基础上，风控重心应从“单案拦截”转向“全链路风险减量”，依托具备自主进化能力的智能模型，不仅能对高频出险http://www.bj6611.cn

10月28日，联讯仪器（688808.SH）早盘以1006元开盘，高开约1.9%，盘中最高触及1051元，较前一交易日收盘价987元最大涨幅达6.48%，全天振幅5.17%，换手率3.85%，成交额突破11.99亿元。截至当日发稿，股价报1020元/股，涨幅3.34%，总市值约1550亿元，结束了此前连续两个交易日的下跌走势，股价重回千元区间。

此前两个交易日，联讯仪器股价连续下探，10月27日收盘报987元，单日跌幅约6%，股价正式跌破千元关口。至此，A股千元股阵营曾短暂仅剩贵州茅台一家，这也是2025年8月以来时隔15个月首次出现这一局面。从今年6月25日盘中触及2777.77元的历史高点算起，联讯仪器此轮调整幅度接近47%，股价几乎腰斩，近20个交易日累计跌幅35.92%，近5个交易日累计跌幅16.51%，短期估值挤压后积累了较强的技术性修复动力。

本轮股价反弹的核心支撑，首先来自远超市场预期的业绩表现。10月12日晚间，联讯仪器披露2026年前三季度业绩预告，预计归母净利润达到19亿—21亿元，同比增幅高达1866%—2073%；其中第三季度单季归母净利润13.33亿—15.33亿元，环比二季度的4.48亿元增长197%—241%。在A股全市场范围内，单季度利润实现近两倍环比增长的标的都较为罕见，业绩的爆发式增长直接夯实了公司的估值基本盘。

紧随业绩预告之后，联讯仪器发布生产经营情况公告，明确说明当前订单交付与生产扩建工作正常推进，下游客户需求旺盛，在手订单储备充足，向市场传递出经营基本面稳定的信号，打消了部分投资者对业绩可持续性的疑虑。叠加连续两个交易日的深度调整后，短线资金入场抄底，共同推动了本轮股价的快速反抽。

作为2026年科创板最受关注的硬科技标的之一，联讯仪器于今年4月24日登陆资本市场，发行价81.88元，上市首日开盘即报736.92元，盘中最高涨幅超950%，收盘报799元，中一签最高浮盈接近39万元，一度被市场称为“年内最赚钱新股”。公司主营业务聚焦电子测量仪器和半导体测试设备，是AI算力产业链上游的核心“卖铲人”，也是全球少数、国内极少数能量产供货400G、800G、1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商，更是全球第二家推出1.6T全套核心测试仪器并实现量产的企业。

从经营数据来看，联讯仪器近年营收增速持续抬升：2022年至2025年营收分别为2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元、11.94亿元，2025年同比增长51.41%；归母净利润在2024年扭亏为盈至1.40亿元后，2025年进一步升至1.74亿元，同比增长23.60%。进入2026年，公司增长曲线进一步陡峭，一季度营收4.88亿元、同比增长142.52%，上半年营收15.31亿元、同比增长208.71%，境外收入占比已经提升至53.86%，全球化布局成效逐步显现。

行业层面，全球光通信测试设备市场2026年整体规模预计达到约180亿美元，较2023年增长超过40%。随着AI训练集群规模快速扩张，各大云厂商的资本开支持续向算力网络连接环节倾斜，光模块从800G向1.6T甚至3.2T迭代的速度不断加快，每一代光模块速率升级，都会带动测试设备的精度要求指数级提升，市场空间持续扩容。作为国产高端测试仪器替代的标杆企业，联讯仪器的技术卡位优势，使其深度绑定了这一轮行业红利。

不过市场分析也指出，当前联讯仪器估值仍处于较高区间，后续股价走势仍需观察三个核心变量：一是四季度订单落地情况，验证全年业绩增长的可持续性；二是国际巨头本土化策略与国内新进入者的竞争动态，判断公司毛利率水平能否保持稳定；三是下游光模块厂商的资本开支计划，这将直接决定测试设备赛道的景气度延续性。对于硬科技赛道而言，高增长预期与估值消化的平衡，仍将是后续阶段市场博弈的核心主线。http://www.bj6611.cn

10月26日晚间，国电电力发展股份有限公司（以下简称“国电电力”）披露2026年第三季度报告。今年前三季度，该公司实现营业收入1243.55亿元，同比略降0.68%；实现归属于上市公司股东的净利润39.61亿元，同比下降41.55%。其中，第三季度实现营业收入453.26亿元，同比下降4.68%；实现归属于上市公司股东的净利润9.47亿元，同比下降69.34%。

从电量数据来看，今年前三季度，国电电力完成发电量3602.57亿千瓦时，上网电量3425.94亿千瓦时，发电量、上网电量均同比增长3.15%。其中，第三季度国电电力完成发电量1413.47亿千瓦时，上网电量1347.22亿千瓦时，分别同比下降1.30%和1.18%。

在发电量和上网电量整体保持小幅增长的同时，国电电力前三季度平均上网电价380.30元/千千瓦时，同比下降3.97%。其中，第三季度平均上网电价为360.23元/千千瓦时，同比下降4.29%。

“市场化交易占比提升带来电价阶段性下行，成为压制国电电力当期盈利的一个重要因素。”有电力系统业内人士向《证券日报》记者分析称。

对于利润变化，国电电力此前在半年报中表示，一是装机规模扩大，本期发电量增加；二是本期售电单价较上年同期下降，燃料成本较上年同期上升；三是联营企业投资收益较上年同期下降。

从电量结构来看，水电成为国电电力前三季度上网电量增长的重要动力。前三季度，国电电力水电上网电量495.50亿千瓦时，同比增长10.30%。其中，受益于汛期降水充沛、来水条件改善，第三季度国电电力水电上网电量264.85亿千瓦时，同比增长19.09%。

火电作为国电电力的主要发电业务，虽然第三季度上网电量小幅回落，但前三季度整体依旧保持2.35%的正增长，电力保供能力保持稳定。

装机方面，截至今年9月末，国电电力控股装机容量达13202.46万千瓦。仅第三季度，该公司新增装机173.34万千瓦，其中水电112万千瓦、新能源61.34万千瓦。清洁能源装机持续扩容，电源结构持续优化。

“国电电力第三季度火电发电量回落属于季节性与来水扰动下的短期现象，不改变该公司全年经营底色。”前述电力系统业内人士向记者表示，汛期水电大发挤压火电利用小时是行业共性现象，该公司火电板块承担保供压舱石角色，在枯水期有望重回出力高峰；新增水电、新能源装机持续落地，中长期将改善该公司电源结构，平滑业绩波动。

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进入2026年三季度，国内家电消费市场在政策引导、存量焕新需求释放与产品结构升级的共同作用下，呈现出“补贴托底、智能领跑、绿色扩容”的运行特征，1级能效智能家电、适配老房改造的嵌入式产品销量增速显著高于行业平均水平，线下实体门店的体验式套购订单占比持续提升。

根据全国统一实施的家电以旧换新补贴政策，2026年1月1日起，个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑6类1级能效或水效家电产品，可享受扣除各环节优惠后最终销售价格15%的补贴，单件补贴上限不超过1500元。目前全国多数参与活动的线下实体门店、线上认定电商平台，均已实现补贴金额直接自动抵扣，消费者无需额外提交材料、等待事后兑付，消费便利度较往年明显提升。

从线下终端反馈来看，三季度家电消费的结构性增长特征十分突出：

搭载AI场景联动功能的智能套系家电销售额同比增长42%，不少消费者不再单独购买单台家电，而是一次性配齐适配客厅、厨房、卧室的全套智能家电，实现跨设备的场景自动联动

适配老房空间改造的嵌入式冰箱、嵌入式洗烘套装、超薄平嵌空调产品销量同比增长57%，成为存量房翻新、局部焕新的首选品类

新能效标准下的一级能效空调、零冷水热水器等绿色家电产品，在三四线城市及县域市场的渗透率快速提升，带动下沉市场家电消费均价稳步上行。

行业层面，新版《中国家用电器行业公平竞争自律公约》已于今年9月正式落地实施，全行业明确严禁低于成本价倾销、恶意低价战，引导竞争焦点从价格厮杀转向技术创新、品质升级与服务升级。目前主流家电品牌普遍加大了智能交互、低碳节能、全场景适配等方向的研发投入，新品迭代不再单纯比拼参数，而是更贴合普通家庭的实际使用需求。

渠道端，各地实体家电门店也在同步调整运营策略：不再单纯依靠大促低价引流，转而打造沉浸式家居体验场景，让消费者可以现场体验智能家电的联动效果、嵌入式产品的安装效果，配套提供从上门勘测、设计适配到送装一体、旧机回收的全流程服务。不少家电连锁门店的套购订单占比已经突破40%，线下渠道的体验优势正在重新得到市场认可。

业内分析认为，四季度家电消费市场还将迎来政策红利的进一步释放：一方面以旧换新补贴政策将持续运行至今年年底，尚未使用补贴资格的消费者将集中完成采购；另一方面家装旺季、年终消费节点叠加，智能绿色家电、适老化家电、全屋智能套系产品有望继续保持高速增长，家电行业整体将延续存量提质、结构升级的发展节奏。

责任编辑：周峰菊
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2026年国内家电行业正告别过去单品驱动的增长模式，进入存量焕新主导的全新周期。从国庆假期市场反馈来看，低端传统家电需求持续承压，AI智能套系、高端嵌入式家电、节能适老化产品的市场需求集中释放，头部品牌依托场景化交付能力，实现订单量与客单价同步提升，行业整体竞争逻辑已从价格内卷转向价值竞争。

商务部公开数据显示，今年10月1日至6日，全国消费品以旧换新惠及639.2万人次，带动销售额334.8亿元，其中家电以旧换新达到284.8万台，对应销售额123.4亿元。线下家电卖场的最新统计显示，一级能效节能家电、AI交互套系家电的消费者选购占比超过65%，不少家庭选择一次性配齐客厅、厨房、卧室的全套智能家电产品，头部品牌国庆期间套购订单同比增幅达到37%，客单价较去年同期提升近两成。

从本届广交会家电展区的反馈来看，AI功能已经成为传统家电吸引海外采购商的核心要素。能够听懂自然语言指令的智能空调、自动识别食材状态的智能冰箱、搭载AI节能算法的家电产品，都成为展区内的热门品类。国内市场中，家电企业也在快速完成从“卖单品”到“卖场景”的转型，厨房套系、卧室空气方案、阳台洗护方案等场景化产品组合，正在成为拉动市场增长的核心动力。

今年第四批625亿元消费品以旧换新资金已全部下拨，全年2500亿元相关资金已全部下达地方，政策执行将持续到2026年12月31日。针对社交平台上流传的“国补即将停止”“额度耗尽”等催单说法，多地商务部门已明确回应，补贴额度充足、政策正常实施，相关不实信息属于部分经销商和博主利用消费者焦虑心理的催单话术。

临近双11，家电行业的服务端升级也在同步推进。平台联合超500家合作品牌全面升级家电家居“送装一体”服务，把过去分散的配送、安装、拆旧、回收环节整合为一次上门，电视、马桶、洗衣机等品类实现“送到即装”，空调、热水器等需要专业施工的品类，到货后最快1小时即可完成安装。相关数据显示，今年以来“送装一体”服务的用户搜索量同比增长86%，已经累计服务超过1亿用户。

行业观察指出，当前家电市场总量下滑与结构升级并行的特征十分明显，1-8月国内家电市场规模同比下滑9.7%，空调零售额降幅达到15.9%，但高端智能套系产品的增长速度超过三成。在补贴退坡之后，企业能否依靠产品力留住用户，能否在存量市场中靠场景化方案提升客单价，将直接决定谁能在下一轮周期中占据市场主动。

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2026年国内建材行业正经历结构性重塑，传统高耗能、低附加值品类持续承压，绿色低碳、智能部品、全生命周期可循环产品的市场占比快速提升。随着城市更新、“好房子”建设等政策持续落地，行业优胜劣汰进程明显加快，过去“高毛利、弱品牌”的市场格局彻底终结，拥有合规认证、技术积累和供应链优势的头部企业，正在快速扩大市场份额。

今年以来，全国多地已明确政府投资项目强制采购绿色建材比例不低于60%，保障性住房、学校、医院等公共建筑项目优先采信获得绿色建材认证的产品。北京、江苏、广东等多地先后出台配套支持政策，对通过绿色建材认证的企业给予最高50万元资金补贴，部分地区还针对农村节能门窗、保温墙体材料给予每平方米专项补贴，政策端的持续落地直接拉动绿色建材市场需求快速释放。

市场端的变化同样清晰。过去建材行业长期存在的信息不对称、价格不透明现象，正随着线上渠道普及和消费者认知提升逐步消解。过去部分品类毛利润能达到50%甚至更高的“高毛利时代”已经结束，行业整体利润水平回归合理区间。价格透明化并没有抑制市场活力，反而让消费者在选购建材产品时更加放心，行业整体流通效率显著提升，劣质、无品牌的低端产品正在被快速挤出主流市场。

在存量改造市场，万亿级城市更新需求正在成为行业增长的核心支撑。我国城镇既有建筑面积超过600亿平方米，大量老旧建筑存在能耗高、管线老化、防水保温性能不足等问题。今年全国计划新改造5万个老旧小区，直接拉动保温材料、节能门窗、环保管材、高性能防水等品类的市场需求，适老化改造、无障碍部品等细分赛道的增速远超行业平均水平。

头部建材企业的生产端也在同步升级。不少企业已经建成数字孪生工厂和智能调度平台，通过AI质检系统、自动化产线实现生产过程的低碳化管控，固废基胶凝材料、再生骨料等循环利用技术的应用占比持续提升。随着“十五五”相关产业政策落地，建材行业已经从过去的传统基础支撑产业，升级为新型工业化关键载体，未来能够在绿色技术、全链条服务和标准输出上建立优势的企业，将主导下一轮行业竞争格局。

行业分析指出，当前建材行业的洗牌不是简单的总量收缩，而是一次大浪淘沙式的质量升级。未来没有品牌优势、合http://www.bj6611.cn

记者今天(23日)从住房城乡建设部获悉，住房城乡建设部、工业和信息化部等六部门近日联合印发《关于推进老旧街区厂区改造提升的指导意见》，明确了各类老旧街区厂区的改造提升重点。

按照要求，各地要结合城市体检结果，将房屋和市政基础设施老化、公共服务和公共空间短缺、功能产业和发展活力有待提升的街区厂区作为改造提升对象，统筹确定改造提升范围和实施时序。同时，制定老旧街区厂区改造提升项目实施方案，将城市设计要求纳入项目实施方案，引导街区厂区高质量改造提升。

其中，重点要做好五项工作：

·推动老旧厂区功能转换

·推动老旧商业街区业态升级

·推动老旧生活街区品质提升

·推动老旧交通枢纽及周边街区融合发展

·加强历史文化街区镇区保护利用

为做好相关工作，各地要健全全生命周期实施机制，发挥政府引导作用，加大政策支持力度。同时，建立可持续的投融资模式，支持各类企业参与老旧街区厂区改造提升，规范市场化运作流程等。http://www.rrbj01.com

10月22日，国家市场监督管理总局食品生产安全监督管理司原司长马纯良在2026新消费产业大会上发表题为《创新驱动新消费时代食品产业高质量发展》的演讲。

马纯良表示，当前我国食品消费市场正告别粗放式增长的旧周期，全面进入结构重构、价值重塑、体验升级的新时代。过去很长一段时间，食品行业的发展是“增量扩容”，依靠规模扩张、品类丰富、渠道普及满足大众基础饮食需求。如今，食品消费已基本跳出“吃得饱”的基础需求，向着“吃得安全、吃得健康、吃得精致、吃得营养、吃得绿色”全面升级，一场深刻的新消费变革正在重塑整个食品产业链生态。

在马纯良看来，当下食品新消费市场最鲜明的变革特征，是消费需求从“同质化”走向“精细化”，从“价格导向”转向“价值导向”。消费者不再只单纯关注产品价格和包装颜值，而是更加看重食材源头、营养配比、生产工艺、安全品质和品牌理念。健康营养化成为消费主流，场景化消费加速细分，理性化消费深入人心，质价比成为主流，单纯低价策略吸引力下降。

需求端的深刻变革，倒逼供给端彻底革新。马纯良表示，行业发展已从“量的扩张”全面转向“质的提升”，传统依靠营销流量、渠道铺货、低价竞争的粗放模式逐渐失效，取而代之的是科技赋能、品质为本、创新驱动、品牌深耕的全新发展模式，行业正从单一产品竞争升级为全产业链、全场景、全价值的体系化竞争。

马纯良同时提醒，行业变革中的痛点与难题依然突出：部分企业创新流于表面，产业链协同不足，部分细分品类标准化缺失、品质参差不齐，市场同质化竞争加剧、网红产品生命周期短、消费者信任修复难度大等问题，都在制约行业长期发展。

对此，马纯良提出四点建议：一是以产品创新为根基，立足真实消费需求深度研发，精准匹配新消费需求；二是以科技创新为引擎，强化应用技术攻关，加快数字化、智能化落地，主动布局合成生物学、精准营养等前沿方向；三是以产业链创新为支撑，推动上中下游协同升级，构建稳健高效的产业生态；四是以文化创新为增量，做好传统美食的现代化表达，激活国货食品内生价值。

马纯良表示，当下的食品新消费变革不是颠覆重构，而是提质升级；不是短期风口，而是长期趋势。全行业应坚持产品做实、科技做强、链条做长、品牌做优，共同推动我国食品产业迈向更高质量、更可持续的新阶段。

 

责任编辑：周峰菊
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10月19日，广东省深圳市福田区，AI智能体WorkBuddy教育公益版正式发布，面向全国教师开放。教师可以用它在产品里完成备课、课件生成、家校沟通、学情分析等工作。

对于很多人来说，AI智能体已经成为不可或缺的帮手。它们可以自行拆分任务、规划步骤，调用知识库、软件和外部服务，生成文档、表格乃至执行部分操作。

今年5月，国家网信办、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》，提出积极稳妥推动智能体典型场景应用，牵引技术产品优化提升，探索形成可复制、可推广的智能体落地应用模式。

从山东的小学课堂到广东的政务系统，从硬件互联互通到企业日常运营，来自WorkBuddy的实践显示，AI智能体正加快从概念走进场景，迸发出科技创新的旺盛活力。

从“用AI”到“用好AI”

“再来一遍，你一定可以的。”“韵母读长一点点。”一年级的语文课上，孩子读错了拼音，网页随即响起提示音与示范音。

这个网页，由山东省莱州市程郭学校曲家小学教学点的教师梁立萍参与制作。这个乡村教学点只有9名教师，梁立萍在这里任教了十多年，哪科缺老师就顶到哪里。

这学期，梁立萍负责一年级的语文和数学教学工作。拼音教学一直让她感慨“真的很累”：孩子们发音不准、不敢开口，老师只能一遍遍领读。最近，她尝试用WorkBuddy制作了一个帮助学生练习拼读的网页。

在莱州，梁立萍在内的6000多名中小学教师这学期都有了AI助教。8月26日，莱州市教育智能体全域部署启动仪式暨教学实战培训会举行，为中小学教师统一配备WorkBuddy助教，并开展教学实操培训。

莱州市教育和体育局局长张勇表示，希望通过政府主导、校企合作、全域部署的模式，让教师从“用AI”到“用好AI”。

开学第一周，莱州开展了一次全员摸底：80.3%的教师已在日常工作中用上AI智能体，高频场景为备课辅助、答疑解惑、教学资源生成；超过八成的老师认可其对教学效率的提升。

WorkBuddy减轻了教师案头劳动的负担，可以辅助生成教案、课件、习题的初稿，也能批改作业、分析学情。

莱州市人工智能教育工作室主任任军涛说：“很多老师感受到了切实减负，而且很多老师原来有很多想法存在脑子里，现在跟WorkBuddy边聊它就能给你做出来了，不仅是真省事，而且是真能干。”

老师们也在AI智能体帮助下，互相取长补短。新老搭配、人机协同，年轻教师将想法转化为指令，老教师根据多年经验提供建议，让这一“AI助教”越用越顺手。

莱州云峰中学初一数学教研组共有7名教师，24岁的马椿源借助WorkBuddy制作了一个可拖拽与转动的立体图形模型，59岁的胡长存建议在操作框右侧同步显示三视图，调整后直观了许多。胡长存还指出AI智能体生成的教案存在知识点不易懂、练习时长不够等问题，其他老师反馈给WorkBuddy后很快就改好了。

在全国各地的教学一线，老师们不断探索AI智能体的更多“打开方式”。

在东莞理工学校，教师于逍航借助WorkBuddy搭建“班主任工作台”，将原先散落分布的学生档案、成绩、考勤、座位等班务信息集中到一个入口，便于统一查看与更新。

在南开大学外国语学院，教师石豆把WorkBuddy当学生带，对话中不断指出问题、要求复盘，把自己的意大利语翻译和教学经验整理成固定做法，让智能体下次遇到同类任务直接照做。

懂政务，会干活

在广东，AI智能体正逐步应用于政务领域。围绕办文、办会、办事等政务办公常见场景，公务人员有了专业、高效、贴合政务需求的智能工具。

8月18日，湾擎·WorkBuddy在广州正式发布，面向广东政务系统提供AI智能办公能力。湾擎是广东省政务和数据局打造的全国首个省级政务智能中枢平台，而湾擎·WorkBuddy则是依托湾擎平台，将WorkBuddy接入政务场景，并整合腾讯乐享知识库、腾讯云智能体开发平台，在实际业务中持续打磨政务能力。

如何让AI智能体“懂政务”？

广东省政务服务和数据管理局副局长熊雄介绍，湾擎·WorkBuddy建立了包括国家、省、市、区县各层级的专属知识库，其中标准化政务知识点517万条、政策语料库知识点超3.7亿条。“这些政务知识语料正是通用智能体所不具备的核心能力”。

如何让AI智能体“会干活”？

据介绍，使用单位可以立足自身业务场景，将工作流程固化为Skills（技能），让经验从“口口相传”变为“随取随用”。面对复杂任务，AI智能体可调度多个专家智能体协同完成，并借助连接器打通委办局特色业务系统。

广东以分阶段推广方式推进智能办公，首批18家省直单位先行试点。目前，试点场景已覆盖政务协同、政务服务、辅助决策、社会治理等领域。其中，政务协同是最频繁的应用场景。广东省政务服务和数据管理局将AI智能体的查知识库、问政策、写材料、搜网络、分析数据、连终端等功能嵌入日常工作环节，实现跨部门协同，并确保过程留痕。

广东数字政府建设运营中心推动湾擎·WorkBuddy与省级政务服务智能体“超级粤仔”对接。政策文件、办事指引等信息经AI采集、解析、清洗、核对，并由人工确认后纳入知识库，供“超级粤仔”实时检索并回复群众咨询。

通过分析数据，AI智能体能识别群众的高频诉求、知识库的缺漏，进而补全知识、优化流程。

在辅助决策场景中，AI智能体汇聚政策、数据、案例等信息，开展趋势研判、风险预警、政策评估和方案比选，为科学决策提供依据。比如，广东省医疗保障局将其用于生育津贴预审和基金运行分析；广东省中小企业服务中心用于构建企业标准化画像，实现多处复用。

关键在“连接”

如今，不少人的工作方式正在被改变。

比如，佩戴智能眼镜进入会议室，发言转写、会议纪要、待办事项和跟进邮件可一并生成；外出访谈时，所见所闻自动归档为可检索的“记忆”，事后可直接查询客户具体需求，并调用AI完成任务。

AI智能体正嵌入工作生活的方方面面，拓展各行各业的想象空间。9月2日，腾讯宣布WorkBuddy开放平台正式上线，首批引入超百家生态伙伴，面向硬件厂商、行业应用与开发者等开放智能体能力。http://www.bj6611.cn

意料之内，10月22日，安德利开盘股价下挫，截至当天收盘下跌2.19%。此前一晚公司披露三季报，前三季度营收、净利润双降，已连续五个季度营收同比下滑、连续四个季度归母净利润同比下滑。作为国内长期稳居浓缩苹果汁出口第一梯队的龙头企业，这份业绩既反映出行业景气度下行，也标志着公司进入业务结构调整关键期。当前安德利浓缩苹果汁主业面临量价齐跌、出口承压的“寒冬”局面，7.93亿元跨界收购覆铜板企业的“第二曲线”策略能否跑通，还存在着变数。

量价齐跌

从三季报核心财务指标看，安德利前三季度的下滑是全面性的。前三季度，安德利实现营业收入约10.01亿元，同比下降24.21%；实现归母净利润约1.72亿元，同比下降39.28%。

单看第三季度，安德利实现营业收入约2.85亿元，同比下降23.6%；实现归母净利润约4897.51万元，同比下降40.68%。与上半年营收和归母净利润的降幅相比，三季度颓势并未扭转，营收与净利润的同比下行贯穿了全年至今。据北京商报记者统计，安德利已经连续五个季度营收同比下滑，连续四个季度归母净利润同比下滑。

对于业绩下滑的原因，安德利在公告中给出解释：“主要是浓缩果汁销售数量和销售价格同比下降”。量价齐跌，正是这家以浓缩苹果汁为主业的企业正在面临的现状。

从主营构成看，前三季度安德利的果汁、香精业务实现收入约9.65亿元，同比下降24.91%；饲料业务收入约2934.65万元，同比下降4.41%；主营业务合计收入约9.94亿元，同比下降24.43%。分地区来看，国际市场收入约6.45亿元，同比下降31.07%；国内市场收入约3.49亿元，同比下降8.05%。国际市场的降幅明显大于国内，外销端承压更为突出。

北京社科院副研究员王鹏向北京商报记者表示，“本轮浓缩果汁量价双降，并非单纯季节性波动，而是前期高价刺激供给恢复、同时下游需求被新品类分流的叠加结果，属于行业周期下行叠加中长期需求减弱。下游转向NFC等新品类，会逐步削弱传统浓缩果汁的标准品优势，上游B端企业将面临需求定制化、议价权下降、新旧产能错配的长期压力，主业成长性空间收窄”。

出口收缩

安德利的业绩波动并非孤立的个案，而是国内浓缩苹果汁行业整体走到成熟期的一个缩影。

过去，浓缩果汁行业也曾出现过阶段性的供需错配。1999年，美国拟对中国浓缩果汁征收91.84%的反倾销税，2002年反倾销胜诉后行业迅速膨胀，导致产能严重过剩；2022榨季，中国浓缩苹果汁出现大减产，导致2023年度中国浓缩苹果汁的出口量大幅下降。

公开资料显示，中国是全球最大的苹果种植与加工国，浓缩苹果汁产量和出口量在正常年份位居全球第一。近两年，这一出口大盘出现了明显回撤。据安德利在2025年年报中称，2025年中国浓缩苹果汁出口量约38.32万吨，较2024年的约53.49万吨减少28%，这主要受国际经贸竞争影响，如美国市场关税居高不下等。

从需求格局看，世界苹果汁消费市场约80%集中在发达国家，欧美市场虽然需求刚性较强，但合规门槛持续抬升。艾媒咨询首席分析师张毅曾表示，全球浓缩果汁行业已步入相对平稳的成熟期，贸易摩擦、供应链区域化分散属于长期变量，单一产地模式下的订单稳定性容易受到冲击。

与出口收缩相伴的是行业格局的深度调整。海升果汁、陕西恒通等原浓缩果汁“四大家”成员先后出现经营困难，进入破产重整或资产处置程序，中小企业难以完全填补其留下的市场空缺，行业逐步演变为以安德利与国投中鲁为核心的“双龙头”竞争格局。在行业大盘扩张放缓的背景下，头部企业巩固既有客户、抢占存量份额成为常态，“存量竞争”已成行业关键词。

跨界破局

在主业承压的背景下，安德利把目光投向了主业之外的赛道。

2026年6月15日，安德利董事会审议通过收购宁波甬强科技有限公司（以下简称“甬强科技”）部分股权并取得控制权的议案，9月18日签署协议以7.93亿元收购其62.0611%股权，交易采用分期付款+尾款共管+业绩承诺安排，目前标的正在办理工商登记。

公开资料显示，甬强科技主营集成电路电子信息互连材料的研发、生产及销售。安德利此前公开回应称，收购甬强科技是公司切入高速电子材料（高端覆铜板）赛道的重要战略布局，AI服务器中长期景气度较好，高速覆铜板需求持续扩容；并购完成后，上市公司将形成“果汁+半导体新材料”双主业格局，以提升抗风险能力、开辟长期成长空间。

不过，这笔跨界交易的风险信号同样不可忽视。根据安德利披露的公告，以2026年3月3http://www.bj6611.cn

http://www.bj6611.cn2026年10月22日讯 国内家电行业在存量提质周期中走出结构性复苏态势，行业整体从规模扩张转向价值竞争，AI深度渗透、绿色低碳升级、出海本地化布局成为全年核心增长主线，细分赛道的分化效应进一步凸显。

从行业运行基本面来看，2026年家电行业整体告别过去的高速增长阶段，进入存量博弈周期，上半年家电零售总额同比小幅下滑，但近两年复合增速仍保持正向区间。内销市场分化明显，空调、彩电等传统大家电品类线下渠道处于调整阶段，冰洗品类市场表现相对平稳，中高端市场成为少数同时实现销量与均价同步增长的板块，缺乏差异化的同质化产品则陷入持续的价格竞争。

AI技术正在从单品智能向全屋协同方向快速落地，家电产品不再是孤立的智能终端，而是可以主动感知用户需求、联动全屋场景的智慧节点。主动式健康管理、空间自适应调节、跨设备场景联动成为新品核心卖点，不少头部品牌推出的AI智能家电套系，可根据用户的生活习惯自动调整家电运行状态，无需手动操作即可完成全屋场景的自动适配，这类套系产品今年的市场渗透率同比提升近30个百分点。

绿色低碳已经从营销概念转化为行业硬性门槛，一级能效、可循环材料应用成为新品标配，叠加全国多地持续落地的家电以旧换新政策，绿色智能家电的替换需求持续释放。今年9月正式实施的强制性国家标准《家用和类似用途电器 健康技术规范》，围绕物理安全、材料品质、健康功能宣传等维度划定量化指标，家电产品的健康功能从此有了统一的性能门槛，相关产品的宣传标识也进一步规范透明，消费者选购时有了明确的国标参考依据。

细分需求的增长潜力正在持续释放，适老化家电、单身小户型专属家电、县域下沉市场高性价比产品等细分赛道，今年的市场增速均明显高于行业平均水平。适老化家电在操作简化、安全防护、远程子女联动等方面的针对性优化，精准匹配了老年群体的居家使用需求，相关产品的销量同比增长超25%。

出口市场表现持续好于内销，上半年家电出口额同比实现正向增长，其中中国空调产品在欧洲市场的份额提升显著。国内家电企业的出海模式也在升级，从过去单纯输出产品，转向输出智慧生活场景解决方案与本地化品牌生态，海外市场的本地化运营能力，正在成为家电企业新的核心竞争力。

行业相关分析指出，当前家电行业的结构性增长机会远大于整体规模扩张机会，能够抓住AI场景落地、绿色国标升级、细分需求挖掘、海外本地化布局这几条主线的企业，将在存量市场中持续抢占优势份额，推动整个家电产业向高质量发展方向稳步迈进。

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http://www.bj6611.cn证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军表示，目前北交所上市公司达到351家，累计服务中小企业融资近900亿元。上市公司中，国家级专精特新“小巨人”企业占比超六成，高新技术企业占比超九成，战略性新兴产业占比超八成，在新材料、高端装备、新一代信息技术等细分领域涌现出一批有代表性的优质中小企业。

21日，记者从2026金融街论坛年会上获悉，中国证监会将加快健全北交所市场产品体系，加大公募基金供给力度，促进投融资两端平衡发展。

证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军表示，目前北交所上市公司达到351家，累计服务中小企业融资近900亿元。上市公司中，国家级专精特新“小巨人”企业占比超六成，高新技术企业占比超九成，战略性新兴产业占比超八成，在新材料、高端装备、新一代信息技术等细分领域涌现出一批有代表性的优质中小企业。未来将进一步加大投资端建设力度，统筹促进一二级市场平衡发展，健全投资和融资相协调的资本市场功能。

北交所董事长鲁颂宾表示，未来将着力引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。目前，北交所合格投资者近1170万户，较开市时增加两倍；超3000只公募基金配置北交所股票，投资者结构逐步优化，市场交投日趋活跃。

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近几年，我国房地产市场处于调整周期，一些数据呈下降趋势，比如房地产开发投资数据。国家统计局近日公布的房地产开发投资完成情况显示，1月份至9月份，全国房地产开发投资53364亿元，同比下降20.6%。从走势图上看，今年以来房地产开发投资降幅一直在扩大。

通常而言，房地产开发投资数据下降会被解读为房地产开发企业投资意愿不足，市场发展后劲弱。然而如今，要从房地产所处阶段的角度综合分析这个数据。我国房地产已进入存量时代，现处于控增量、去存量、优供给的阶段。房地产交易正从以新房销售为主的增量交易格局，加快向新房和二手房并举转变。房地产开发投资数据下降，是各地落实中央关于严控增量要求的反映，也是市场快速形成供求平衡的表现。

当前，房地产市场呈现一些积极因素。今年以来的二手房交易数据在上升。住房和城乡建设部数据显示，1月份至9月份，全国二手房交易网签面积61746万平方米，同比增长10.7%。9月单月同比增长11.7%，快于累计增速，说明进入“金九”后二手房成交活跃度还在持续增强。1月份至9月份，20个省(区、市)二手住宅网签交易量超过新建商品住宅，二手住宅已成为越来越多地区住房供给和市场交易的主要力量。

未来，二手房交易上升、新房交易下降是常态。发达国家的历程表明，存量时代新房和二手房交易的总量不会明显下降。今年上半年，二手房在新房和二手房交易总量中的占比超过一半，是我国房地产进入存量时代的表现。

去库存效果明显。9月末，全国新建商品房待售面积同比下降1.5%，这是连续7个月同比增速下降，表明房地产库存下降。特别是3年以下新建商品房库存降幅更大。9月末，新建商品房待售3年以下面积同比下降5.0%，自去年12月末以来持续下降，且降幅呈扩大趋势，表明去库存效果比较明显。

一些城市房价有所上涨。9月份，70个大中城市当中，一线城市新建商品住宅销售价格连续两个月环比上涨，二手住宅连续7个月环比上涨。二线城市和三线城市多数环比持平或者环比降幅收缩。9月份，新房价格环比上涨的城市个数比8月增加了2个，二手房价格环比上涨城市的个数比8月增加了6个。

“好房子”销售成为亮点。当前，新房成交总量仍在下行区间，但一些设计好、品质上乘、配套完善的“好房子”项目受到市场认可，销售情况良好。个别项目甚至开盘即“日光”。可以看到，当前住房需求从“有没有”向“好不好”转化，品质好、居住体验和配套服务优的房地产项目仍有广泛需求，这就倒逼房地产企业不断调整开发策略、优化产品结构。

总体看，整个房地产市场在朝着积极方向发展。房地产行业将更多转向存量交易、租赁住房、城市更新、物业服务与居住品质提升。房地产企业也正向代建、租赁、城市更新、存量运营等多元业务延伸。房地产行业将持续深化结构转http://www.rrbj01.com

近期，关于特斯拉探索电动飞行汽车技术的相关讨论在产业圈快速升温，“一旦特斯拉实现载人飞行，国内新能源汽车产业将被彻底甩开”的观点也随之传播。针对这一话题，多家行业研究机构与国内整车、低空经济相关企业近期陆续发声，结合当前技术落地节奏、政策边界与商业化条件，对赛道真实差距作出梳理。

近期，关于特斯拉探索电动飞行汽车技术的相关讨论在产业圈快速升温，“一旦特斯拉实现载人飞行，国内新能源汽车产业将被彻底甩开”的观点也随之传播。针对这一话题，多家行业研究机构与国内整车、低空经济相关企业近期陆续发声，结合当前技术落地节奏、政策边界与商业化条件，对赛道真实差距作出梳理。

从公开信息来看，特斯拉目前尚未正式发布可量产的载人飞行汽车产品，相关技术方向仍处于早期概念与实验室验证阶段。其对外披露的核心思路，仍是围绕电动推进、轻量化动力系统与智能自动驾驶技术，探索面向未来的低空出行方案。而国内方面，低空经济近年来已从政策层面进入规模化落地期，据《中国低空经济发展报告2026》显示，国内eVTOL（电动垂直起降飞行器）相关企业已超过300家，覆盖载人出行、物流配送、城市应急等多个应用场景，部分机型已获得适航认证并开启示范运营。

业内分析指出，当前特斯拉在飞行汽车领域的优势，更多集中在三电系统、AI自动驾驶算法的技术积累迁移上，但低空交通是一个高度依赖空域管理、适航标准、地面配套的复杂体系，并非单一企业靠技术优势就能快速“甩开差距”。反观国内市场，深圳、上海、广州等多个城市已经开放低空飞行示范空域，部分通勤航线、文旅体验航线已进入常态化试运行阶段，产业链在复合材料、飞行控制系统、电池安全等环节已经形成自主配套能力。

不过，也有行业观察人士提到，需要警惕两种认知误区：一种是把飞行汽车当成“完全脱离地面交通的科幻产物”，忽略其现阶段仍需严格遵守航空安全法规；另一种是轻视海外头部企业的技术外溢速度，低估其在跨场景智能系统上的长期投入。当前国内企业的核心竞争点，已经从单一的“拼参数”转向“拼场景落地能力”，即谁能先在合规框架内把低空出行的安全、成本、体验三个问题同时跑通。

截至目前，国内已有多家传统车企与低空科技公司达成合作，将新能源汽车领域积累的智能驾驶、动力电池技术延伸至飞行器研发中。行业普遍判断，未来3-5年将是全球低空交通产业从示范运营走向小规模商业化的关键窗口，中外企业之间的差距，更多体现在体系化落地速度上，而非单一产品的“能飞”与否。

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由于当地无法确保供电，美国微软公司决定退出位于英国埃塞克斯郡劳顿的数据中心项目。据英国《每日电讯报》网站18日报道，微软近日已通知英国Nscale公司，将终止双方去年的协议，退出劳顿的数据中心项目。分析人士认为，作为该数据中心两大主力客户之一，微软的退出或影响英国整个科技行业的信心。

这个数据中心的建设是美国总统特朗普去年9月访问英国的重要成果之一，曾被时任英国首相斯塔默誉为“让英国向AI世界领导者的目标更近了一步”。它是Nscale公司在英国打造的第一个数据中心项目，原定于明年上线运营，却多次延期，当地电力供应商告知Nscale，预计要到2030年后才能供电。

特朗普去年9月到访英国后，英美签署《科技繁荣协议》，重点聚焦人工智能、量子计算和民用核能等技术领域合作。其中，微软宣布将为英国人工智能基础设施建设及运营投资220亿英镑（约合300亿美元），这是微软迄今向英国作出的最大一笔投资承诺，其中就包括承诺租用这个数据中心。Nscale将自身定位为英国的“主权”数据中心提供商，并获得英伟达等科技巨头的投资支持。

彼时英国方面称，这项投资将帮助英国成为世界AI领域的领先者。两家公司当时表示，将在劳顿园区建造英国规模最大的AI超级计算机，部署约2.3万颗英伟达GB300芯片。

目前，Nscale总签约收入为1030亿美元，其中超40%来自微软。不过，上述英国项目据信仅占很小一部分，Anthropic是另一大核心客户。

Nscale今年3月融资20亿美元，创欧洲科技初创企业同类交易纪录。该公司正加速建成规划中的数据中心，否则可能面临行业标准规定的逾期交付罚款。分析人士指出，此举对Nscale构成打击，公司正计划今年在纽约上市，目标估值为350亿美元。

Nscale此次上市的结果，被视为检验投资者对高负债AI企业兴趣是否延续的关键风向标，其成败也将影响英国在相关技术领域的整体雄心。Nscale是从算力需求中获益的多家公司之一，不过，投资者日益担忧该行业沉重的债务负担。

科技分析机构Gartner上周表示，如果AI热潮未能兑现承诺，到2030年可能有3.5万亿美元投资被减记。本月早些时候，澳大利亚公司Firmus以市场环境为由取消200亿美元IPO计划；CoreWeave、Nebius等其他“新云”（neocloud）企业的股价和债券也大幅下跌。新云企业高度依赖持续融资和发债维持建设，市场利率飙升加剧了外界对其商业模式可持续性的担忧。

当前数据中心行业的融资逻辑，高度依赖AI巨头签订长期产能采购承诺。微软取消合作后，该站点目前处于搁置状态。

Nscale的一位发言人表示，公司并没有放弃该项目，正在探索替代电源方案，同时也在英国寻找其他扩建站点。“我们与微软的关系依然稳固且长期，这一令人遗憾的电网问题不会影响我们的其他合同。”

高电价和漫长的电网接入等待，一直被视为在英国建设AI基础设施的主要障碍。今年4月，美国开放人工智能研究中心（OpenAI）以英国电价过高等理由，暂停了与Nscale在泰恩赛德建设英国版“星际之门”项目。该项目同样是特朗普去年9月访英的重要成果，主要聚焦算力基础设施建设。

报道介绍，英国一直在努力解决电网接入问题，随着电网运营商着手扩建和加固电网，接入申请积压严重。过去一年，电网运营商和英国能源监管局推出了一系列改革，导致能源供应商以及数据中心等电力用户的接入日期均被推迟。

7月，英国能源监管局提议向数据中心收取数亿英镑的费用，以接入电力网络。该局当时表示，http://www.bj6611.cn

曾在一级市场中被资本追逐的硬科技企业，如今正以LP(出资人)的身份回到一级市场；传统实业企业也纷纷将账上资金投向股权投资基金，寻求主业之外的“第二曲线”。

高榕创投、五源资本等GP(管理人)旗下的股权基金，正成为承接产业资金的重要力量，如何平衡财务回报与产业方战略诉求，也成为它们面临的新考题。在产业资本持续入场的背景下，一级市场创投生态正悄然生变。

硬科技企业反哺一级市场

近期，GPU芯片企业沐曦股份再次以LP身份出现在一级市场。天眼查显示，上周，上海孚曦汇启创业投资基金合伙企业(有限合伙)成立，规模约2亿元，沐曦股份全资子公司沐曦数智出资3600万元，占比17.91%。在此前的7月，沐曦股份已认缴淮安沐腾晨曦创业投资基金3600万元，占比18%，该基金明确投向沐曦股份上下游产业链的优质企业。从被资本押注的明星项目，到主动出资布局产业链，沐曦股份的角色转换在一级创投市场颇具代表性。

类似的案例还有人工智能公司智谱。9月，智谱出资2.9亿元参与设立浙江智谱将门认知智能创业投资合伙企业(有限合伙)，该基金规模达10亿元，主要投向人工智能及上下游产业。该基金的管理人将门创投曾参与智谱2021年的A轮融资；而基金的另一出资方上城资本、杭州城投，则在之前投资智谱。昔日“被投资者”转身成为“出资人”，智谱与老股东之间形成了创投生态内的合作。

一位主要投向高科技领域的私募股权投资机构负责人刘立(化名)向中国证券报记者表示，硬科技企业今年陆续以LP身份参与产业基金出资，其重点诉求并非传统财务回报，而是借助股权投资补齐产业链短板、搭建产业生态。

传统实业资本跨界布局

不仅是硬科技企业，传统实业巨头也在密集出手。今年9月，紫金矿业全资子公司作为LP出资10亿元参与厦门时代深远创业投资基金，认缴比例20.41%，与润泽科技并列第一大出资人。这只总规模超49亿元的基金，LP名单中还包括宁德时代、蓝思科技、宇通集团，主要投向人工智能、具身智能、科技应用、前沿科技等领域。事实上，这并非紫金矿业首次做LP。天眼查显示，紫金矿业此前已通过子公司参投多只私募股权基金，除围绕有色金属矿产、节能环保等主业相关业务外，还投资了易控智驾、航天驭星、宇石空间等科技企业，进行跨界布局。

此外，今年以来还有白酒企业古井集团联合亳州国资发起约40亿元规模的亳州战新产业基金；洋河股份出资1亿元，联合宿迁国资、京东设立10亿元宿迁新动能股权投资基金；纺织服装企业七匹狼出资1亿元参投云锋元创基金等等。

中富投资集团董事长周飞将这一现象归结为两方面原因：主业增长承压催生第二曲线需求，以及实体企业资产配置逻辑的转变。

GP迎来新考题

产业LP在选择GP时，更倾向于市场化程度高、历史业绩可验证的头部机构。在一些头部GP的新设基金中，甚至出现了多家不同行业的产业资本“组团”出资的现象。

以高榕创投设立的高榕长赢基金为例，其LP阵容横跨多个行业：能源化工企业君正集团、畜牧业企业牧原实业、矿业企业紫金矿业、房地产企业新华地产、医药企业亿帆医药等。多家产业方共同出资，一方面分摊了单一主体大额认缴的压力，另一方面汇集了多元产业资源，便于基金在投后阶段为项目匹配跨行业的应用场景。

五源资本旗下的上海五源识远私募基金合伙企业(有限合伙)，则汇聚了小米集团、峨胜水泥、虎豹集团等产业LP。

产业资本的大规模入场，正在深刻改变GP的募资市场格局与运营模式。能够吸引并服务好这些带有战略诉求的“聪明钱”，成为对GP专业能力的新考验。刘立表示，产业资本在筛选GP时，除了考察历史投资业绩、团队稳定性、项目获取能力等财务硬指标外，还会看重GP的赛道定位与自身主业的匹配度、产业链资源储备、投后赋能及并购退出能力，会优先评估GP能否为自身带来技术补短板、项目储备、上下游协同等战略价值。

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由于具身智能机器人训练的需要，具身智能数据产业近年来迎来爆发。从具身智能实训场内不间断作业的机器人“学员”，到动捕笼中全身穿戴传感器的人类采集员，再到虚拟世界中以一条数据生成百条数据的仿真训练场，具身智能数据产业正不断吸引参与者加入这场物理AI浪潮。

其中，真机数据、无本体采集数据、仿真数据成为具身智能训练的三大类数据养料，对应着不同生产方式和生产局限。行业快速扩充数据规模的同时，从业者认为，数据质量和数据评测标准至关重要。

构建具身智能学习、训练场

10月15日，中国香港首个“具身智能国际应用训练场”落地，各家具身智能公司派出机器人“王牌学员”，在不同岗位执行特定任务。参观者可以看到，智平方(深圳)科技股份有限公司的AlphaBot机器人正操作饮品机，可轻松打好一杯饮料；北京银河通用机器人股份有限公司的Galbot机器人在一排商品货架前取售商品；北京星动纪元科技股份有限公司的星动M7人形机器人可识别包裹上的标签位置，用灵巧手将其快速翻转，标签朝上。通过具身智能技术在真实应用场景中的训练、验证与优化，机器人获取的数据将反哺具身智能模型训练。

具身智能实训场这一新兴业态，来自具身智能产业发展所催生的数据需求。为了让具身机器人在各种实际应用场景中落地，地方政府与行业企业合作，让机器人进入工业或消费场景“学习”，获取真实作业所需要的数据，让模型“更聪明”。此外，北京、上海、深圳等多地近年来建设具身智能数据采集中心，集中招募机器人“学员”，让人类采集员指导机器人作业、获取数据。

实际上，这类“学习”场所带来的机器人采购需求正在快速增长。券商研报显示，2025年全球人形机器人出货量为1.83万台，其中数据中心采购量为3181台，占17.4%；2026年，预计全球数据中心对人形机器人的需求还将同比增长140%，达到7635台。

具身智能模型训练存在的数据缺口，催生了具身智能数据采集行业。中国信息通信研究院报告显示，具身智能模型要迎来“ChatGPT”时刻，至少需要千万小时级真实数据，而当前全球可用的高质量真实数据仅为数十万至百万小时级。

以企业公开数据为例，宇树科技3月发布全身遥操作真机数据集UnifoLM-WBT-Dataset，早期包含340小时合计189万条动作轨迹，并在后续持续高频更新。北京人形机器人创新中心相关负责人对记者表示，通过矩阵式采集，其数据采集基地的真机数据年产能可达18万小时，目前已对外交付近3万小时高质量数据。今年6月，由星海图(北京)人工智能科技股份有限公司参与组建的数据公司，计划在今年完成百万小时数据采集。

为匹配行业发展需求，全国各地和头部企业积极投入具身智能训练场建设，目前已建成启用超70家具身智能训练场，另有40多家在建或处于规划中。

数据采集方式进阶

在具身智能实训场或是数据采集中心，机器人是数据采集的主体，进行真机采集；而具身智能数据采集还有另一大技术路线——无本体采集，无需依托昂贵的机器人本体，以人类作为动作主体完成数据采集。面向具身智能行业庞大的数据需求，不少企业借此切入这一赛道。

北京诺亦腾科技有限公司是一家提供动作捕捉设备与解决方案的公司，主要客户来自影视、游戏等行业。近年来，公司团队发现来自具身智能行业的需求快速增长，遂于2025年分拆成立了诺亦腾机器人科技(北京)有限公司(简称“诺亦腾机器人”)。

“十年前，机器人行业只是公司业务中非常小的一部分。例如早稻田大学的研究团队曾采购几套设备，去做机器人的Demo演示。如今，国内外多家具身智能头部公司已经成为我们的客户。”诺亦腾机器人市场公关总监檀煜鑫告诉记者。

在诺亦腾机器人数据采集场地，动捕笼像一个长着十几只敏锐“眼睛”的立方体，通过光学摄像头，全方位观察采集员的一举一动。采集员全身上下穿戴着27个惯性传感器以及光学标记点，每一次精细手部动作，其运动的轨迹、关节的压力，都被http://www.bj6611.cn

国庆假期，海南省各大景区、大型商场和免税店装扮一新，客流涌动，洋溢着喜庆的节日气氛。记者在采访中发现，海南离岛免税购物正从“打卡式”向“体验式”转变，有效激发了全省文旅市场活力，提升了消费热度。

海南离岛免税政策2011年4月20日正式实施，15年来已成为海南旅游的“金字招牌”和消费“推进器”，今年国庆假期又是海南自由贸易港启动封关运作后的首个国庆假期，海南各景区、离岛免税店和岛内居民日用消费品免税店策划了一系列主题活动。记者在中免集团三亚国际免税城看到，护肤品、服饰、家电等商品琳琅满目。该店结合12周年店庆，上线10倍积分、满额赠礼抽奖等促销活动，策划了特色主题巡游、无人机天幕大秀等表演，培育假日消费热点。

“这里不仅是购物商场，还是休闲游乐场所，可以慢慢逛。”在中免集团三亚国际免税城，来自广东省的游客曾潇潇说，这个假期到三亚休闲旅游，就住在免税城所在的海棠湾区域，与以往行进式打卡旅游不同，此次以休闲娱乐和选购免税商品为主，每天品尝美食、健身和逛商场。

今年以来，中免集团(海南)运营总部有限公司持续深耕“免税+文旅”融合模式，立足三亚、海口两座城市，顺应海岛度假等消费趋势，不再局限于免税购物单一业态，而是重点完善吃喝玩购娱一体化综合业态，丰富消费场景与产品供给。

10月1日，中免集团海口日月广场免税店举行了巡游表演，热门美妆品牌花车亮相，同步设置盲盒竞拍、大屏限时抽奖等活动。该免税店副总经理孙丽丽告诉记者：“我们把演艺巡游、主题美陈、研学课堂等活动搬进商场，培育沉浸式假日消费，以文旅活动带动免税购物。”

国庆假期，中免集团海口美兰机场免税店营造“候机即度假、顺路逛好物”消费场景，设置美食试吃、香氛试香等体验点位，努力将旅客候机时间转化为购物体验时间。该集团三亚凤凰机场免税店则在高峰时段配备了“免税推荐官”，实行一对一服务，在特定登机口设快闪点位，支持扫码下单、邮寄到家。

全球消费精品(海南)贸易有限公司全球精品(海口)免税城，也跳出单一售卖商品模式，致力于做场景创新者、文旅融合参与者与消费信心建设者，推出“举国同庆·盛世华诞”主题活动暨首届果蔬运动会，选取菠萝、西瓜、水蜜桃等水果符号，与免税城内国际品牌权益深度绑定，推动购物、体验一体化。

为进一步释放海南离岛免税消费活力，海南省支持离岛免税经营企业运用无人机开展免税品低空配送，推广“低空物流+智慧监管”模式。各大免税店为外籍旅客配备了专业导购人员。海口海关通过设置专用通道、提供预约通关等服务，确保免税商品“即到、即验、即放”，保障市场供应。

无论是发展旅游，还是促进消费，最根本的是服务。国庆节前，海南举办了假日旅游服务保障培训会，以营造良好的旅游和消费环境。三亚市在国庆假期实施多项举措，全市具备条件的机关事业单位、村和社区停车场免费向自驾游客开放；推出33款创新文旅产品和40多项主题活动。三亚市旅游和文化广电体育局党组书记、局长黄兴说，将持续以“暖粉宠客”为总牵引，力促文旅消费。

数据显示，三亚市2025年游客接待量同比增长6.8%，游客总花费同比增长9.5%；今年1月至8月，这2项数据同比分别增长8.4%和10.6%。从海南全省看，今年1月至8月累计接待游客同比增长9.4%，游客总花费增长11.7%。全省及重点城市游客消费增幅超过游客量增幅，表明游客平均消费额度在稳定增长，消费潜力在加速释放，其中离岛免税政策功不可没。从国庆假期前2天情况看http://www.bj6611.cn