光通信行业交出了一张“含金量”十足的半年度成绩单。

Wind数据显示，截至7月29日，A股已有24家光通信产业链上市公司披露上半年业绩预告，其中18家公司预喜(包括预增、预计扭亏)，占比超七成。从上游光纤光缆、核心光芯片，到中游高速光模块、下游光器件，全产业链实现业绩共振——龙头企业净利润迎来数倍级跃升，部分企业扭亏为盈。

记者采访了解到，全球云厂商与AI企业持续加码算力资本开支，叠加高速光通信技术迭代升级，行业供需格局持续偏紧，高端产品供不应求、核心物料供给受限，推动产业链整体盈利中枢稳步上移。

全链条业绩共振

龙头公司净利倍增

纵观这18家公司上半年业绩预告，光通信上、中、下游呈现全线丰收态势，各核心赛道龙头企业盈利数据均创下阶段新高，行业景气度实现全覆盖传导。

上游光纤光缆板块的表现尤为突出。长飞光纤预计上半年归母净利润达24亿元至30亿元，同比增长711%至914%；扣非净利润为20亿元至26亿元，同比增长1349%至1784%。杭电股份预计上半年实现净利润3.6亿元至4亿元，同比增长852%至958%。

亨通光电预计上半年归母净利润为30.16亿元至35.68亿元，同比增长86.94%至121.20%。中天科技预计上半年归母净利润为23.52亿元至25.08亿元，同比增长50%至60%。永鼎股份预计上半年归母净利润为5亿元至7亿元，同比增长57%至120%。

多家此前亏损的光纤光缆企业实现扭亏为盈。通鼎互联预计上半年归母净利润为1.7亿元至2.4亿元，上年同期亏损8960万元。华脉科技预计上半年归母净利润为1600万元至2100万元，上年同期亏损约2180万元。

中游高速光模块赛道延续高基数高增长态势。新易盛预计上半年净利润达70亿元至80亿元，同比增长77.56%至102.93%。中际旭创虽然尚未发布业绩预告和半年报，但公司对上半年经营情况和行业需求非常有信心，并于7月28日晚公告拟回购40亿元至80亿元公司股份。

与此同时，德科立、剑桥科技、光迅科技等企业同步走强。其中：德科立预计上半年净利润同比增长216.8%至277.31%；剑桥科技预计上半年业绩同比增幅为156.65%至197.18%；光迅科技预计上半年净利润为5.59亿元至6.15亿元，同比增长50%至65%。

下游光器件环节同步受益于产业链需求传导。源杰科技预计上半年实现归母净利润6亿元至6.5亿元，同比增长1196.91%至1304.98%；天孚通信预计上半年归母净利润为11.24亿元至13.04亿元，同比增长25%至45%；光库科技预计上半年净利润为1.4亿元至1.5亿元，同比增长170%至190%；东田微预计上半年净利润为8500万元至9500万元，同比增长67.71%至87.44%；三环集团预计上半年净利润达17.94亿元至20.41亿元，同比增长45%至65%。

供需格局偏紧

行业盈利空间持续扩容

记者采访了解到，供需结构性紧张，是上半年光通信产业最鲜明的基本面特征。算力驱动下，高速光器件需求加速上行，上游核心元器件供给瓶颈凸显，供需错配持续推高行业景气度，产业链盈利中枢稳步上移。

据行业研究机构CRU统计，G.657.A2特种光纤价格从2025年的32元/芯公里飙升至今年3月的240元/芯公里，涨幅高达650%。

从需求端来看，“人工智能”“算力数据中心建设”“高速网络传输”成为本轮业绩预增的核心关键词。不少受访者认为，光模块行业已跳出传统周期波动逻辑，迈入AI算力资本开支驱动的长周期景气上行通道。

新易盛表示，上半年业绩增长主要系全球人工智能算力基础设施建设持续推进，高速光模块市场需求旺盛，公司高端产品出货占比稳步提升，带动盈利能力上行。源杰科技表示，业绩增长主要原因是，数据中心业务收入增长带动整体毛利率提升，期间费用占比下降，以及私募基金投资公允价值变动产生投资收益。

银河证券研报认为，当前光通信行业正经历由AI算力需求爆发驱动的深刻结构性变革，行业景气度已从传统的周期性波动转向由技术迭代与资本开支共振支撑的长期扩张通道。全球主要云厂商及AI企业持续上调算力基础设施投资预算，直接拉动高速光模块需求呈现非线性增长。

不少企业表示，下半年及明年的订单能见度清晰。新易盛此前回应“1.6T产品订单下修”传闻称，产品需求端并未http://www.bj6611.cn

汽车行业上市公司半年报正在陆续披露，出海和汽车“新四化”成为其业绩变化的动因。一方面，在新能源汽车出口赋能下，出海成为奇瑞汽车、比亚迪、吉利汽车等业绩增长的“主引擎”之一，单月出口量等多项纪录被刷新；另一方面，受益于电动化、智能化、网联化、共享化等汽车“新四化”的变革，宁德时代、速腾聚创、地平线等拿下新的市场份额。

业内专家对上海证券报记者分析称，从传统燃油车到智能新能源车，凭借科技研发和产业链优势，中国汽车行业已经从国内销量竞争模式进入以全球市场竞争和新技术竞争为特征的高质量发展模式。

多家上市车企出口爆发式增长

“上半年中国汽车出口预计接近500万辆，这是超预期的表现。”中汽协副秘书长陈士华对记者表示。

以长城汽车为例，虽然其今年上半年归母净利润受海外税收政策补贴收益收回延期和汇率波动等因素影响而出现下滑，但在海外市场开拓上取得爆发式增长。长城汽车董事长魏建军介绍，上半年，长城汽车海外销量达到29.1万辆，同比增长47.4%，海外销量占比已接近公司总销量的50%。其中，6月公司海外销量突破6万辆，同比增长50.16%，首次实现单月海外销量超过国内。

海外市场也是长安汽车业务的“亮点”之一。上半年，长安汽车海外销量为45.47万辆，同比增长51.87%。长安汽车党委副书记谭本宏对记者介绍，上半年，长安汽车全球化战略全面加速，在海外市场加大品牌、产品、渠道、产能等领域的资源投入。

作为中国新能源汽车产销冠军，比亚迪近期也释放了海外销量大幅增长的利好。销量快报显示，上半年，比亚迪累计销售新能源汽车180.85万辆，其中海外市场销售78.94万辆，同比增长近70%，海外销量占比达43.65%。

在港交所上市的吉利汽车和奇瑞汽车上半年海外业务数据同样亮丽。吉利汽车上半年海外出口销量突破47.4万辆，同比增长158%，超过2025年全年出口销量；奇瑞汽车上半年累计出口汽车94.38万辆，同比增长71.5%，连续4个月刷新中国汽车企业单月出口纪录。

中汽协专务副秘书长魏文清向记者透露，依托新能源汽车出口的带动，业内预计2026年中国汽车出口量有望突破千万辆。在全行业出口增长趋势不变的情况下，海外业务将继续成为整车上市公司业绩增长的“主引擎”之一。

“新四化”带来产业链新增量

中汽协数据显示，上半年，中国新能源汽车产量为743.8万辆，同比增速约为6.7%。受益于电动化、智能化、网联化、共享化等汽车“新四化”变革，上半年，汽车产业链上游公司迎来业绩大幅增长，细分行业头部公司优势更加明显。

锂电池产业链公司上半年业绩全线飘红。宁德时代披露，公司上半年实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%；实现归属于上市公司股东的净利润432.84亿元，同比增长41.98%。在动力电池领域，2026年1月至5月，宁德时代动力电池使用量的全球市占率为40.2%，同比提升2.2个百分点。宁德时代有关负责人在公司业绩说明会上表示，目前公司产能利用率基本饱和。

据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，上半年，宁德时代占国内乘用车装车量的份额为46.7%，同比提高5.6个百分点，三元电池的市场份额达到75.2%。

受益于新能源汽车等下游客户需求稳步增长，多氟多的核心产品六氟磷酸锂量价同比显著回升，公司预http://www.bj6611.cn

国家税务总局局长胡静林7月28日在国新办举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上介绍，今年上半年，税务部门累计征收税费收入16.7万亿元。其中，税收收入超过10万亿元(不含海关代征进口增值税、消费税和关税、船舶吨税，未扣除出口退税)，同比增长4.9%。

“这主要得益于经济运行总体平稳向好，与税收收入密切相关的PPI持续回升，一些新兴产业和重点行业发展势头强劲。”胡静林说，与此同时，社会保险费收入完成4.5万亿元，非税收入完成1.8万亿元，国家的财力基础不断壮大。

财政部数据显示，今年上半年，税务部门征收的个人所得税同比增长约13%，成为我国第三大税种。

国家税务总局总审计师王世宇表示，个税增长较快的主要原因有三个方面。

一是相关资本类所得对个税增长的贡献度近五成，特别是股权转让、股息红利等资本类收入税收增长明显。其中：限售股转让个人所得税同比增长97.6%；利息、股息、红利所得个人所得税同比增长15.2%。

二是部分行业发展态势较好，带动从业人员收入明显增加。比如科学研究和技术服务业、有色金属冶炼和压延加工业缴纳的个税同比分别增长15%和40.8%。

三是税务部门持续加强高收入人员的纳税引导规范，也对个税带来一定的增收效应。数据显示：年收入居前1%的人，申报缴纳的个税大体占个税总量的五成以上；年收入居前10%的个人，申报缴纳的个税占九成左右。

个税是优化收入再分配、促进社会公平的重要工具。今年6月30日，第七次个税综合所得年度汇算工作顺利完成。据悉，超过1亿纳税人享受退税1500多亿元，中低收入者受益面提升。

王世宇称，在这次个税汇算中，全国有超过2亿纳税人办理了汇算申报，同比增长4.38%，超过1亿纳税人申报退税，退税总金额超过1500亿元。年收入12万元以下的群体，在享受了6万元基本减除费用、“三险一金”专项扣除、专项附加扣除以后，基本无需缴税或者只需少量缴税；超过七成的人群汇算后无需缴税；在有税人群中，超过六成适用3%的税率，也就是最低一档税率，反映出个税调高惠低效应进一步显现。

此外，税务总局还进一步规范居民境外所得税收管理，引导纳税人依法诚信纳税，今年上半年累计督促补缴税款、滞纳金约340亿元，纳税人合规意识进一步提升。

http://www.bj6611.cn

中国证监会日前召开党的建设暨监管工作座谈会提出，扶优限劣促进上市公司做优做强。进一步夯实财务造假综合惩防体系，更大力度推动上市公司规范治理，持续释放并购重组活力，推出更多典型案例。

分析人士认为，下半年资本市场监管将更加突出扶优限劣的鲜明导向：一方面，畅通出口、强化惩戒，对重大违法企业坚决出清；另一方面，通过并购重组优化存量、提升质量，推动资本市场存量资产价值持续释放。规范治理、并购重组与惩防造假协同发力，共同构筑起上市公司做优做强的制度根基。

公司治理：从规则建设迈向能力提升

公司治理是上市公司高质量发展的基石。今年以来，监管部门持续强化公司治理监管约束，营造有利于上市公司规范发展的良好环境，推动上市公司质量稳步提升。

从政策层面看，更大力度推动上市公司规范治理的行动已于4月启动。新一轮上市公司治理专项行动聚焦多项重点举措，包括提高董事会秘书履职能力、支持第三方提名独立董事等。

从实践层面看，第三方提名独立董事正朝着常态化、制度化方向迈进。中证中小投资者服务中心有限责任公司近期已向山东路桥、世荣兆业、沃森生物等多家上市公司董事会提名独立董事候选人，并就独立董事选任议案向全体股东公开征集表决权。据统计，今年以来，中证投服中心已向超过20家上市公司董事会提名独立董事，相关上市公司所属板块已从此前的沪深主板扩围至科创板、创业板，覆盖范围显著拓宽。

上海久诚律师事务所律师许峰认为，中证投服中心参与独董提名具备双重制度价值。在治理层面，中证投服中心依托专业能力遴选优质独董人选，从源头夯实履职基础，推动上市公司治理从形式合规转向实质有效。在投资者保护层面，通过公开征集、联合行权搭建中小股东治理参与渠道，破解中小股东“用手投票难”的困境，培育股东维权意识，构建内外协同的上市公司监督治理生态。

独立董事的履职积极性显著提升，同样是上市公司治理能力提升的一大看点。近日，多家上市公司收到独立董事督促函，独立董事围绕公司内控风险、资金占用、信息披露等方面存在的问题进行正面督促与指正，推动公司及时整改、规范运作。以卓然股份为例，该公司3名独立董事对年报集体提出异议，成为观察独立董事制度改革成效的典型案例，充分展现了独立董事在完善上市公司治理过程中发挥的积极作用。

中国首席经济学家论坛理事刘锋认为，上市公司治理文化的培育非一日之功，关键在于各方主体真正“动起来”，将制度优势转化为治理效能，最终形成“监管有威慑、市场有约束、公司有自觉”的治理新生态。

在具体落地过程中，刘锋建议，应进一步厘清大股东侵占上市公司资金的法律责任和惩处措施，进一步完善集体诉讼机制，为中小投资者提供更便捷的权利救济渠道。同时，应依托大数据监管手段破解治理痛点，厘清机构投资者、大股东兼具投资者与内部人双重角色的乱象，补齐法治建设短板，推动执法、司法高效落地，提升信息对称性与执法响应效率，全方位完善资本市场治理生态。

并购重组：从扩规模转向强协同

支持上市公司依托并购重组补链强链、做优做强的政策信号持续释放，并购重组市场正在发生结构性变化。

今年以来，近六成重大资产重组为主业横向整合、产业链纵向配套，深耕主业、完善产业布局成为企业并购的核心诉求。

以科创板为例，产业链并购案例频现。例如，7月芯导科技发行可转债及支付现金收购上海瞬雷科技有限公司100%股权交易获上交所重组委审核通过。此前，华虹宏力发行股份购买资产并募集配套资金事项获证监会注册批复。

并购配套资本渠道持续拓宽，企业上市路径正在逐步走向多元化。手握核心技术、细分领域竞争力突出的中小型科创企业，纷纷选择通过被上市公司并购的方式，快速对接资本市场与产业资源。例如，概伦电子收购成都锐成芯微科技股份有限公司、纳能微电子(成都)股份有限公司股权事项于6月获证监会注册批复，锐成芯微此前曾计划独立IPO。本次交易将整合双方半导体IP资源，打通EDA软件与IP协同链路，打造国内首家“EDA+IP”一体化产业平台。

在扶优限劣的政策导向下，近期的并购终止案例也有所增多，估值分歧、标的财务不规范是核心诱因，资产http://www.bj6611.cn

光伏行业发展逻辑正在加速转变。

近日，国家发展和改革委员会、国家能源局联合印发的《可再生能源发展“十五五”规划》(以下简称《规划》)提出，“十五五”时期，我国可再生能源将进入扩量提质、可靠替代的新发展阶段。国家发展和改革委员会、国家能源局有关负责人就《规划》答记者问时表示，可靠替代，就是要坚持先立后破、破立并举，进一步推动可再生能源加快“立起来”“靠得住”，逐步实现对传统能源的安全可靠替代。

“这一提法，标志着光伏等可再生能源的发展逻辑正在发生根本性变化。”西安工程大学产业发展和投资研究中心主任王铁山对《证券日报》记者表示，过去光伏行业关注的是装机量、发电量，未来关注的将是这些电在电网最需要的时候能不能顶得上、立得住，行业发展逻辑正加速从“规模扩张”转向“可靠替代”。

过去几年，光伏行业处于深度调整期。在业内看来，光伏行业过去拼的是谁上产能更快、出货量更大，现在拼的是技术储备、系统能力和全生命周期服务。

《规划》提出，到2030年全国风电光伏平均置信出力达8%(风电约11%、光伏约6%)，迎峰度夏度冬晚高峰风光电量占比达20%以上，“十五五”期间新增可再生能源可靠顶峰发电能力3亿千瓦以上。上述有关负责人表示，届时我国发电量结构将呈现“半数非化石、近半可再生、三成新能源”特征。

《规划》同时明确，新建集中式风光电站置信出力原则上不低于10%，鼓励具备条件的项目超过20%。

“这一要求，倒逼光伏电站必须配套储能、智能调度、功率预测等系统性能力。”万联证券投资顾问屈放表示，可靠替代的目标将推动光伏行业从“能发电”向“立起来、靠得住”转型，具备系统友好型电站建设能力、能与储能深度融合的企业将占据先机。

龙头企业正在加速重构创新逻辑。比如，隆基绿能科技股份有限公司(以下简称“隆基绿能”)近日发布ACM(纳米合金矩阵式接触)技术等多项创新成果，构建公司的“技术森林”。

阳光电源股份有限公司(以下简称“阳光电源”)则将竞争焦点从单点硬件比拼转向场站整体系统能力。“传统分散叠加的架构已接近性能边界，唯有通过底层系统架构革新，才能推动光伏从间歇式补充电源升级为可控主力电源。”阳光电源副总裁、地面光伏事业部总裁张显立对《证券日报》记者表示。

除电力消纳外，《规划》为产业打开了更广阔的发展空间。《规划》设定了清晰的量化目标：到2030年，可再生能源非电利用总规模较2025年增长1.5倍，折合约1.5亿吨标准煤。

根据官方数据，当前可再生能源非电利用在我国能源消费中占比仅1%左右，与工业、交通、建筑等重点行业的燃料、原料、热力深度脱碳需求相比还有较大空间。

“拓展非电利用途径是突破新能源电力消纳瓶颈的一个重要方向，与此同时，AI算力的爆发式增长正催生全新电力需求。”在屈放看来，光伏的消纳空间正在加速打开，而光储融合趋势将持续深化。

过去，光伏企业比拼的是组件功率、出货规模和单瓦成本，竞争逻辑相对单一。如今，消纳空间的打开意味着光伏电力的去向不再局限于电网，非电利用方向和AI算力的爆发式增长正在催生全新的电力需求场景。屈放认为，这一变化给行业竞争带来的冲击是结构性的，行业竞争维度也随之全面升级。

一些龙头企业已在加速布局。比如，隆基绿能推出“全栈隆基”光储一体化解决方案。特变电工股份有限公司也在持续加大研发投入，聚焦沙戈荒大基地建设与光储融合核心技术，完善“源网荷储”一体化解决方案。

“构网技术原来是个加分项，在整个‘十五五’时期会变成必选项。”特变电工西安电气科技有限公司总经理周洪伟在接受《证券日报》记者采访时表示，行业竞争维度将告别单机设备单点比拼，升级为全系统解决方案的综合竞争。

http://www.bj6611.cn

据国家统计局网站消息，上半年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门主动作为、综合施策，精准有效实施更加积极有为的宏观政策，因地制宜发展新质生产力，工业生产稳中有进，新动能加快成长壮大，规模以上工业企业利润实现较快增长。

工业企业利润较快增长。上半年，在工业生产稳定增长、工业品价格持续回升的背景下，规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，较一季度加快1.5个百分点。营业收入加快增长，带动规模以上工业企业利润同比增长18.7%，较一季度加快3.2个百分点。从三大门类看，采矿业、制造业利润分别增长33.5%、20.1%，较一季度分别加快17.3个、1.0个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业下降4.2%。6月份，全国规模以上工业企业利润同比增长15.1%。

电子相关行业利润高速增长。上半年，人工智能与各领域加速融合，算力需求大幅增长，推动电子行业利润同比增长96.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.5个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。其中，服务器、高性能工作站相关领域中，计算机整机制造、计算机外围设备制造行业利润分别增长689.3%、305.8%；电子器件制造领域中，集成电路制造、半导体分立器件制造行业利润增长2579.5%、31.2%；电子元件及电子专用材料制造领域中，电子专用材料制造、电子电路制造行业利润增长209.7%、26.9%。

新动能高速发展带动相关行业利润明显增长。上半年，新动能相关产业快速发展，带动相关行业利润增长较快。其中，非金属材料相关行业中，再生橡胶制造、石墨及碳素制品制造行业利润增长133.3%、61.0%；金属材料相关行业中，铝冶炼、铜冶炼行业利润增长117.1%、53.9%；数据中心内部交互连接相关行业中，光纤制造、光缆制造行业利润增长410.4%、39.8%；设备制造相关行业中，增材制造装备制造、半导体器件专用设备制造行业利润增长55.4%、18.7%。

原材料制造业利润快速增长。上半年，规模以上原材料制造业利润同比增长71.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.8个百分点。从行业看，在铜、铝等有色金属产品需求向好等因素推动下，有色行业利润增长99.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长4.7个百分点；在石油产业链条相关产品价格上涨推动下，石油加工行业同比扭亏为盈，化工行业利润增长67.8%。

多种类型企业利润较快增长。分企业类型看，上半年，规模以上工业股份制企业、国有控股企业利润同比分别增长24.7%、17.9%，较一季度分别加快3.8个、7.8个百分点；分规模看，上半年，规模以上工业大型、中型、小型企业利润分别增长20.3%、21.3%、12.9%。

工业企业单位成本持续下降，盈利能力改善。上半年，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.89元，同比下降0.55元，工业企业累计单位成本今年以来持续保持下降态势。上半年，规模以上工业企业营业收入利润率为5.70%，同比提高0.59个百分点，营收利润率达2024年以来各月累计最高水平。

总体看，上半年规模以上工业企业利润实现较快增长。同时也要看到，外部环境复杂多变、国际大宗商品价格走势仍具不确定性，工业企业还面临市场需求不足、资金周转压力较大等问题。下阶段，要全面贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进、因地制宜，在培育壮大新兴产业、未来产业和改造提升传统产业上持续用力，推进新旧动能平稳接续转换，推动工业经济高质量发展。http://www.bj6611.cn

中信证券：我们关注的各类情绪指标都已临近冰点，后续一旦出现仓位回补，无论资金流向哪些板块，指数层面大概率都会有明显反弹，板块出现轮动修复

中国银河证券：近期，监管层、产业资本、机构资金协同发力，接连释放稳市信号，为行情韧性提供支撑，指数系统性回调风险已明显收敛

国信证券：7月以来，AI景气叙事并未扭转，但前期AI和非AI板块的极致分化为当下市场行情扩散创造了条件。市场上行趋势不变，外部扰动渐歇后指数有望重新企稳，结构上重视成长内部扩散和低位板块的均衡

兴业证券：后续科技股走势的决定因素仍在于景气优势能否维持，核心仍需回归对景气优势和产业趋势的判断和验证

上周，A股市场震荡修复，主要指数周线悉数收涨。市场结构性分化特征突出，资金高低切换、风格均衡化的交易信号显现。券商策略展望报告认为，近期监管部门与央国企密集释放增持、回购等稳市信号，叠加流动性压力缓解，市场已具备筑底基础。展望后市，行情重心正加速向半年度业绩验证转移，建议投资者均衡配置，同时在科技成长内部分化中寻觅结构性机会。

8月市场有望出现轮动修复

在大势研判方面，多家机构认为，市场风险偏好回落的过程已经接近尾声，8月A股市场出现普遍轮动修复的概率很高。

中信证券根据量价数据构造的情绪指标显示，当前市场情绪已触及2024年9月24日以来的低点。该机构渠道调研数据则显示，截至7月17日当周，样本私募仓位最新读数为69.0%，自6月末以来持续减仓，已大幅偏离近两年的权益配置中位数水平。此外，截至7月24日，沪深300、中证1000股指期权隐含波动率(IV)分别为25%和33%，均出现了短期峰值，历史上IV短期飙升通常意味着情绪短期内出现集中释放，且持续处于高位的概率较低。

“综上所述，我们关注的各类情绪指标都已临近冰点，后续一旦出现仓位回补，无论资金流向哪些板块，指数层面大概率都会有明显反弹，板块出现轮动修复。”中信证券表示。

中国银河证券表示，7月以来，科技板块经历阶段性回调，市场行情进入结构再平衡阶段。近期，监管层、产业资本、机构资金协同发力，接连释放稳市信号，为行情韧性提供支撑。指数系统性回调风险已明显收敛。

国信证券表示，7月以来，AI景气叙事并未扭转，但前期AI和非AI板块的极致分化为当下市场行情扩散创造了条件。市场上行趋势不变，外部扰动渐歇后指数有望重新企稳，结构上重视成长内部扩散和低位板块的均衡。

机构争议TMT板块持仓高度集中

在市场运行结构方面，近期，关于主动权益类公募对电子及通信板块配置集中度创新高的数据引发高度关注。不少投资者担忧市场K形分化加剧，后续科技板块超额收益或将收敛。对此，券商策略观点也呈现出较大分歧。

东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果表示：截至二季度末，主动权益类基金对电子行业的配置比例达43.3%，创2010年以来配置单一行业持仓占比新高；对电子及通信两大行业的配置比例合计达60.2%，对TMT板块的配置比例达61.6%，均为2010年以来最高。

“从历史规律看，行业超配比例达到历史高位时，未来半年/1年/2年/3年的超额收益均值大概率会回落或跑输。我们认为当前的结构性分化可能过度，后续难以持续，风格将逐步走向再平衡。”陈果表示。

兴业证券首席策略分析师张启尧则持相反观点。他表示，主动偏股型公募基金的二季报持http://www.bj6611.cn

刚与齐鲁制药签下27.6亿元大单，同源康医药转头就将此前签过总代理协议的汇宇制药告上法庭。7月22日晚间，汇宇制药公告称，同源康医药向法院起诉，请求确认双方此前签署的TY-9591全国总代理协议不成立。而在此之前，汇宇制药已就该事项起诉，请求法院确认相关协议合法有效。

这场互诉的源头，是此前双方达成的TY-9591全国总代理合作。彼时，汇宇制药子公司拟以1.5亿元里程碑首付款拿下该药在中国大陆的总代理权。然而，时隔近一年，汇宇制药尚未支付款项，同源康医药却在7月21日突然官宣与齐鲁制药达成合作。两份协议指向同一款产品，价差悬殊。这场纠纷的核心资产TY-9591是同源康医药自主研发的第三代EGFR-TKI肺癌靶向药，今年2月已提交上市申请。不过，值得注意的是，同一赛道已有阿斯利康、翰森制药、艾力斯等多家竞品，TY-9591上市或将直面激烈竞争。

一药两授 交易价差悬殊

汇宇制药公告显示，公司收到长兴县人民法院传票，同源康医药向长兴县人民法院提起诉讼，请求法院依法确认同源康医药与公司之间《关于同源康“TY-9591”产品合作协议》《关于同源康“TY-9591”产品的全国总代理协议》不成立。而在此之前，汇宇制药及子公司汇辰昕已就相关合同纠纷向内江市市中区人民法院提起确认之诉，请求法院确认相关协议合法有效。两边均已立案受理，尚未开庭审理。

这一双方互诉的局面将一场围绕创新药代理权的商业纠纷推至台前。2025年8月底，汇宇制药公告称，公司全资子公司汇辰昕拟与同源康医药签署《关于同源康“TY-9591”产品的全国总代理协议》，同源康医药同意将其TY-9591产品的全国总代理权不可撤销排他性地授权给汇辰昕，全国总代理的区域范围是中国大陆地区，不包括港澳台及境外其他国家/地区的市场，里程碑首付款为1.5亿元人民币(里程碑总金额及首付款支付方式双方另行协商约定)。

今年2月9日，汇辰昕与同源康医药共同签订了《关于同源康“TY-9591”产品的全国总代理协议》。不过，截至7月22日公告日，因未满足款项支付的条件，汇宇制药尚未就上述合作事项支付款项。

7月21日，也就是汇宇制药收到法院传票的前一天，同源康医药宣布了和齐鲁制药的合作，授予齐鲁制药在中国大陆地区开发、生产TY-9591原料药及商业化TY-9591的权益。根据许可及合作协议，同源康医药有权收取3亿元的现金首付款，以及就TY-9591的监管批准及适应症扩展收取最高共20.6亿元的里程碑付款。作为许可及合作协议的一部分，齐鲁制药亦已同意其将通过其自身或其关联方认购同源康医药H股，总代价约为4亿元。两份协议均锁定TY-9591中国大陆独家商业化权益，交易规模却差距巨大。

北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇分析称，这一纠纷大概率以调解解约+违约赔偿收尾。一方面，齐鲁制药已签约且合作规模更大、落地紧迫性更强，继续履行与汇宇制药的独家协议现实难度很高；另一方面，若法院认定协议有效，同源康医药“一药二授”构成根本违约，需承担违约责任。最终更可能的结果是双方解除原协议，同源康医药向汇宇制药支付违约金或赔偿信赖利益损失，TY-9591商业化权归齐鲁制药，纠纷快速落地。

就相关问题，北京商报记者分别向汇宇制药、同源康医药发送采访函，截至发稿未获得回复。

同源康的窗口期所剩无几

这场代理权纠纷让交易的核心资产TY-9591再次站在聚光灯下。

TY-9591是由同源康医药自主研发的可口服、不可逆的第三代EGFR(表皮生长因子受体)抑制剂(第三代EGFR-TKI)。作为奥希替尼的氘代物，经过氘代修饰后，可以实现改善药物代谢的作用，包括延长药物的半衰期、降低毒性或减少不良反应等。

今年1月，TY-9591片被国家药品监督管理局(NMPA)药品审评中心(CDE)拟纳入优先审评品种名单。2月，该产品的新药上市申请获受理，申报适应症为具有EGFR外显子19缺失(19DEL)或外显子21(L858R)置换突变，并伴有CNS转移的局部晚期或转移性NSCLC成人患者的一线治疗。业内预测，TY-9591将于今年三季度获批上市。

不过，即使在今年内获批上市，同源康医药也面临着激烈的竞争。目前，有多家公司生产的第三代EGFR-TKI已在国内获批上市。邓勇告诉北京商报记者，三代EGFR-TKI已是高度红海赛道，原研阿斯利康的奥希替尼长期占据主导地位，国产如翰森制药的阿美替尼、艾力斯的伏美替尼均已纳入医保，价格战、渠道战白热化。TY-9591的差异化优势仅集中在肺癌脑转移细分人群，上市窗口期极短，必须快速完成获批、进医保、终端覆盖才能抢占份额。选择头部药企齐鲁制药，本质是用更强的商业化能力对冲赛道内卷风险，避免产品上市后因渠道不足错过黄金期。

对于同源康医药选择齐鲁制药的核心逻辑，邓勇进一步指出，两者的商业化能力存在明显差距。TY-9591核心市场在院内肿瘤渠道，齐鲁制药拥有成熟的肿瘤药学术推广体系、全国医院覆盖网络和医保谈判经验；汇宇制药以抗肿瘤注射剂为主，口服靶向药的商业化团队与渠道积累明显薄弱。此外，与齐鲁制药的合作覆盖原料药生产到全链条商业化，总交易规模达27亿元，对于现金流压力较大的Biotech企业同源康医药而言，更高的里程碑付款和更稳定的销售分成，能直接支撑后续管线研发。更关键的是，TY-9591作为氘代改良药存在专利侵权争议风险，齐鲁制药丰富的专利诉讼应对经验和原料药产能保障，是汇宇制药无法提供的支撑。

TY-9591即将上市，但代理权归属尚未决出。对于本次纠纷对于TY-9591商业化的影响，邓勇认为，商业合同纠纷属于民事纠纷，不会干扰TY-9591的优先审评进度。不过，若诉讼持续拉锯，代理权归属悬而未决，将直接影响渠道招标、医保谈判筹备、终端铺货节奏。对于红海赛道而言，半年到一年的延误就可能错失市场先机。

版权及免责声明:
1. 任何单位或个人认为南方企业新闻网的内容可能涉嫌侵犯其合法权益，应及时向南方企业新闻网书面反馈，并提供相关证明材料和理由，本网站在收到上述文件并审核后，会采取相应处理措施。
2. 南方企业新闻网对于任何包含、经由链接、下载或其它途径所获得的有关本网站的任何内容、信息或广告，不声明或保证其正http://www.bj6611.cn

1700元在悟空租车平台(以下简称“悟空租车”)租下8天的腾势D9，取车时却被要求加购4000元保险，金额超出租车总价一倍多。7月23日，消费者王鹏飞向北京商报记者反馈，自己在悟空租车遇到了“低价引流、高价加收保险费”的租车陷阱。拒绝加购保险后，他收到了来自租车商家的威胁：“出问题不走保险。”但让消费者更难以接受的，是平台方悟空租车在收到他的投诉后，不仅未能有效解决问题，反而不断偏袒商家，“认栽还是硬扛”成了平台给他的答案。

1700元8天商务车的低价陷阱

仅花了1700元，王鹏飞就在悟空租车租到一辆为期8天的腾势D9商务7座车，日均租金仅212.5元。他以为自己在淡季出行“捡了大漏”，但没承想，这份提前数周锁定的“划算”，在取车时变成了加价的陷阱。

王鹏飞此前计划带一家老小于6月前往新疆租车自驾游。协调好妻子、妹妹、父母的时间后，一家人把租车游玩的日期定在6月中旬，共8天。

因工作频繁出差，王鹏飞早已习惯在机场或高铁站租车，也深谙“预订越早，价格越低”的规律。此次新疆之行正值淡季，他提前数周便开始在多个租车平台逐一比价。

据王鹏飞回忆，彼时坦克300、别克GL8等车型价格都相当划算，个别车型甚至挂出了零元租订单，还有各类优惠券可以使用。

考虑到此次出游带着1岁的宝宝和60多岁的父母，王鹏飞打算预订一辆舒适的7座商务车。在多方对比租价、车辆配置、取车便利性之后，最终，王鹏飞预订了一辆腾势D9，8天的租金为1700元，日租金为212.5元，租车商家为九云租车。下单时，王鹏飞顺势选择了平台上自带的基础保障保险。当时的王鹏飞还不知道，这份看似高性价比的选择，会让他在凌晨2点的乌鲁木齐机场陷入一场预料之外的拉扯。

取车被强制加购4000元保险

到了约定好的取车日，王鹏飞带着一家老小于凌晨落地乌鲁木齐机场。一家六口人马不停蹄地前往约定地点，想要尽快取走提前租好的车，前往酒店休息。

但站在车行送来的车前，王鹏飞却被前来送车的李姓工作人员要求现场加购约4000元的保险。而王鹏飞租车的总金额才1700元，这份金额超出一倍多的保险堪称“天价”。

王鹏飞的租车经验非常丰富，这是第一次因为租了更划算的车子而遇到当下的状况。他强烈反对该工作人员的临时加购要求，并明确告知对方，自己已经购买过平台的保险，不需要额外再购买保险。

即便如此，该工作人员仍坚持让王鹏飞加购这一高价保险，理由是“我们这都这样，不买不让取车”。

王鹏飞随即指出，4000元的保险费远高于1700元的租车费，且从下单至送车前，车行并未提前向他告知要额外收费，这一行为非常不合理。该工作人员则辩称，保险定价属于商家自由，与市场价相匹配，并提出王鹏飞8天商务车日租仅200多元的价格，远低于市场价的1000元，暗示租车价格低就会被强制购买高价保险。

不加就威胁“出问题不走保险”

经过长达半小时的沟通和拉扯，王鹏飞始终没有妥协，仍要求按正常流程签合同，承诺若有车损愿意自行赔偿。上述工作人员看到王鹏飞的态度坚决，最终没有再继续推销，但他特意强调“有任何问题就自己承担，涉及报保险车行也不会给报”。

王鹏飞的遭遇并非个例。游客于晓雪在乌鲁木齐机场取车时，被推销了150元/天的加购保险，7天的行程需要多花1050元。由于租车时专门购买了平台上约90元/天的最高档保险，便拒绝加购。送车人员随即向于晓雪表示，平台的保险不一定能保障车辆。如果不买他们的保险，轮胎、轮毂、玻璃、漆面、停运损失等都需要于晓雪赔付。

该工作人员还表示，“你们送车回来之后我们要仔细检查，有任何问题我们都会找你索赔”。

北京商报记者在OTA平台上查看了于晓雪所购的90元/天尊享保障，车辆的全部损失(含单独玻璃破损损失)、车轮全部损失(含轮胎、轮毂、轮毂罩)都由保司及车行承担。这一范围与上述送车人员的说法显然相悖。

于晓雪认为，这些车行是利用了消费者的担忧，通过危言耸听，哄骗消费者购买他们所推销的更贵的保险。自己白天坐了中转航班，凌晨才落地，本就疲惫不堪，如果不是提前做过功课，很难快速察觉推销套路。再加上很多第一次到新疆的消费者经验不足，极易被这些刻意夸大后果的话术哄骗。

在北京市京都律师事务所合伙人常莎看来，上述租车车行侵犯了消费者的知情权、自主选择权和公平交易权。根据《中华人民共和国消费者权益保护法》第八条、第九条和第十条规定，租车价格与保险费用是租车服务的核心交易条件，商家在消费者下单http://www.bj6611.cn

历经三轮融资，集齐红杉、高瓴、小米、“宁王”等一众知名机构的芯迈半导体于7月递表，三度冲击IPO。

港交所官网近日披露，芯迈半导体技术(杭州)股份有限公司已向港交所主板递交上市申请。这是继2025年6月30日、2026年1月7日两次递表失效后，芯迈半导体第三次冲击港股上市。

历经多轮融资，芯迈半导体股东阵容汇集多家知名产业资本与财务投资机构。天眼查股权信息显示，公司A轮融资阶段便引入红杉中国、宁德时代相关投资主体、小米集团旗下湖北小米长江产业基金合伙企业(有限合伙)，以及高瓴创投旗下珠海巍恒股权投资合伙企业(有限合伙)、杭州富阳项恒股权投资合伙企业(有限合伙)；推进至后续融资阶段，高瓴创投继续追加投资。

芯迈半导体主营功率半导体业务，聚焦电源管理芯片(PMIC)与功率器件研发、销售。功率半导体主要调控电路电压、电流参数，实现电能高效转换与管理，属于各类电子设备核心基础元器件。公司产品布局移动技术、显示技术、功率器件三大方向，下游覆盖多元场景：汽车电子；基站、网络通信设备等电信设施；包含AI服务器在内的数据中心；电机驱动、电池管理系统(BMS)、绿色能源设备、人形机器人等工业领域，以及智能手机、电视等消费电子产品。

受益于汽车电气化、AI算力基础设施建设、工业智能化趋势，功率半导体行业具备长期增长稳定的空间。行业需求由两大板块支撑：消费电子、工业自动化、汽车市场构筑传统需求基本盘，新能源汽车渗透率持续提升成为核心增长动力；AI数据中心、人形机器人等新兴应用场景持续扩容，开辟全新增量空间。

招股书援引弗若斯特沙利文数据显示，2025年全球功率半导体市场规模6345亿元，预计2030年增至8878亿元，年复合增长率6.9%。细分赛道中，2025年全球电源管理芯片(PMIC)市场规模3825亿元，预计2030年达到5614亿元，年复合增长率8%；汽车电子为增速最快赛道，2025年至2030年汽车PMIC市场年复合增长率可达10.9%。

从市场占有率来看，芯迈半导体当前行业整体份额仍有待提升。按2025年收入统计，公司全球PMIC市场份额约0.4%；细分领域，在全球消费电子PMIC赛道排名全球第11位，市场份额1.6%；全球MOSFET市场份额为0.1%。

相较前两次递表，本次申报一大显著变化是，依托行业红利，公司经营状况明显改善，实现阶段性扭亏。

财务数据显示，芯迈半导体营收在2024年短暂回调后重回上行通道。2023年、2024年、2025年营收分别为16.4亿元、15.74亿元、19.53亿元；2026年1至4月营收8.37亿元，对比2025年同期5.71亿元，同比增长约46.46%。

伴随营收增长，盈利端迎来拐点：2026年前4个月，公司实现净利润2850万元，上年同期净亏损1.59亿元；同期经调整净利润5630万元，上年同期亏损5764万元。在此之前，公司连续三年处于亏损状态，2023年净亏损5.06亿元，2024年净亏损扩大至6.97亿元，2025年亏损收窄至2.78亿元。

北京社科院副研究员王鹏向北京商报记者分析，市场投资逻辑正从概念驱动转向商业落地驱动，大模型应用、智算中心建设催生真实市场需求，规模化商业化应用带动半导体多个细分赛道实现稳步增长。

北京商报记者就相关业务问题咨询芯迈半导体方面，公司相关人士回复称，公司始终将研发置于优先地位并扩大产品应用覆盖范围，尤其在新兴领域(包括电信及计算和汽车电子)已实现产品采用率及出货量的持续增长。

而用业绩解答盈利考题之后，芯迈半导体的上市进程或将再添筹码。

http://www.bj6611.cn